Ce que le rallye de l’or en août signifie pour les actions des sociétés aurières

Cet article traite des développements de marché jusqu’à la fin du mois d’août 2026. Toutes les performances sont indiquées en USD. Les rendements peuvent augmenter ou diminuer en raison des fluctuations des taux de change. Les chiffres ci-dessus portent sur un seul mois : les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs, et la valeur des investissements peut aussi bien baisser que monter, de sorte que les investisseurs pourraient ne pas récupérer le montant initialement investi.

Points clés

• Les sociétés minières aurières peuvent bénéficier de l’élargissement des marges et des flux de trésorerie lorsque les cours de l’or augmentent.
• Le secteur génère de solides flux de trésorerie disponibles tandis que les valorisations restent décotées.
• Les sociétés minières créent de la valeur sur des années et des cycles de marché complets, ce qui rend une approche informée et patiente importante.
• Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Investir comporte des risques, y compris la perte possible du capital investi. L’or et les actions des sociétés aurières sont volatils : les actions minières sont levées sur le cours de l’or et comportent des risques supplémentaires propres à chaque société, opérationnels et juridictionnels ; elles peuvent chuter fortement lorsque les cours de l’or baissent.

Revue du marché de l’or — août

L’or a enregistré un solide mois d’août, gagnant 9,67 % sur le mois et clôturant à 4 437,38 dollars le 31 août — sa meilleure performance mensuelle depuis janvier¹. Le mois a connu deux hausses distinctes : un premier bond début août, porté par les espoirs d’une résolution dans le détroit d’Ormuz et ses implications pour la trajectoire de politique monétaire de la Fed ; puis un second mouvement faisant suite à l’annonce du secrétaire au Trésor Bessent, le 19 août, de plans visant à élargir considérablement les rachats d’obligations à long terme, ce qui a poussé les rendements obligataires à long terme à la baisse et pèse sur le dollar américain, offrant ainsi un vent favorable à l’or. Le contexte général est également resté favorable, avec la nouvelle que la Banque populaire de Chine a prolongé sa série d’achats d’or à un 21e mois consécutif en juillet, renforçant le récit de la demande structurelle des banques centrales, tandis que la crainte croissante du marché face à une dette fédérale américaine atteignant un record de 40 000 milliards de dollars a maintenu le thème de la dévaluation au premier plan.

L’or a atteint un sommet mensuel de 4 657 dollars le 25 août avant d’effacer ses gains, les commentaires du président de la Fed Kevin Warsh au symposium de Jackson Hole — où il a signalé que la Fed aurait « du travail à faire » si l’inflation ne revenait pas clairement vers son objectif de 2 % — ayant fait bondir les anticipations de hausse des taux pour la réunion du FOMC du 16 septembre, pesant sur l’or. Les actions des sociétés aurières ont participé au rallye d’août, le MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDXTR) progressant de 20,29 % sur le mois, surperformant le métal lorsque l’effet de levier est entré en jeu². Un mouvement d’une telle ampleur en un seul mois est exceptionnel, et le même effet de levier joue en sens inverse lorsque l’or baisse.

Nous avons récemment partagé nos réflexions sur ce que nous considérons comme certaines étapes que les sociétés minières aurières peuvent franchir pour placer les actions aurières sur le radar des investisseurs mondiaux — comment rendre l’argumentaire suffisamment convaincant et cohérent pour que la communauté des investisseurs commence à voir ce que nous voyons : que posséder les valeurs minières en vaut la peine malgré toute la complexité et les risques supplémentaires.

Au cœur de cette réflexion se trouve la nécessité de construire la confiance dans les actions aurières en tant que bon vecteur d’exposition au marché de l’or. Beaucoup de ces sociétés ont déjà accompli, et continuent d’accomplir, le travail difficile de reconstruction de cette confiance. La question est maintenant de savoir si les investisseurs ont accompli le travail nécessaire pour comprendre ce secteur complexe et exigeant.

Investir dans les actions des sociétés aurières : risques, rendements et valeur à long terme

Les actions des sociétés aurières ne sont pas la même chose que la détention d’or — ce sont des entreprises levées, complexes sur le plan opérationnel, où la hausse des cours de l’or peut amplifier considérablement les rendements, mais où les risques propres à chaque société, la juridiction, la qualité du management et la structure des coûts jouent tous un rôle essentiel dans les résultats. Pour les investisseurs qui envisagent une exposition à ce secteur, les principes qui séparent les investisseurs informés des autres vont bien au-delà de la surveillance du cours de l’or.

Le secteur a fait le travail — et les valorisations pourraient rester décotées

Le rallye d’août a donné un aperçu de ce dont ce secteur est capable, mais le cas à long terme pour les actions aurières repose sur quelque chose de plus durable. Le secteur est, à notre avis, dans la meilleure forme qu’il ait jamais connue. Selon la plupart des indicateurs de valorisation — prix sur flux de trésorerie, prix sur valeur nette des actifs, relativement à leur propre historique, relativement à l’or et relativement au marché actions plus large — les actions aurières apparaissent décotées, à notre avis, alors que les entreprises sous-jacentes génèrent certains des niveaux les plus élevés de flux de trésorerie disponibles de leur histoire.

Il y a de bonnes raisons de penser que le marché valorise encore ces sociétés sur la base de ce qu’elles étaient plutôt que de ce qu’elles sont. Cela pourrait perdurer un certain temps, mais nous ne pensons pas que cela durera indéfiniment. À un moment donné, nous nous attendons à ce que l’écart de valorisation se réduise. Pour les investisseurs disposés à s’y engager de manière réfléchie, le secteur aurifère apparaît aussi convaincant que jamais. Il n’y a cependant aucune garantie que l’écart de valorisation se réduira ou que ce point de vue s’avèrera correct. Les actions aurières sont volatiles et exposées à des risques propres à chaque société, opérationnels et juridictionnels ; la valeur des investissements peut aussi bien baisser que monter et les investisseurs pourraient ne pas récupérer le montant initialement investi.

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