Les entreprises SMID-Cap Moat brillent en mars
23 avril 2024
Temps de lecture 6 MIN
La reprise du marché en 2024 s’est poursuivie en mars, le S&P 500 gagnant plus de 3 % au cours du mois et terminant le trimestre en hausse de plus de 10 %. Il s’agit du cinquième mois positif consécutif pour le S&P 500 et de son meilleur résultat au premier trimestre depuis 2019. La hausse du marché a été soutenue par des données économiques solides et par la confiance dans le fait que les réductions de taux, malgré un retard dans le calendrier et une ampleur réduite, sont toujours à l’horizon. La divergence entre les « Magnificent 7 » s’est poursuivie ce mois-ci, seuls deux des sept noms, NVIDIA et Alphabet, ayant surperformé sur le marché. Signe positif pour la largeur du marché, ce sont des secteurs auparavant moins favorisés du marché, tels que l’énergie, les matériaux et les services publics, qui ont été en tête en mars.
Le Morningstar Wide Moat Focus Index (l'« indice Moat ») a connu un excellent mois, surperformant par rapport au S&P 5001. Cette surperformance est due à la surpondération des secteurs des matériaux et de l’industrie, ainsi qu’à une sélection positive des titres au cours du mois. Sur l’ensemble du trimestre, l’indice Moat a été à la traîne sur le marché en raison de sa sous-pondération structurelle par rapport aux « Magnificent 7" ; toutefois, la poursuite de l’élargissement du marché pourrait s’avérer bénéfique pour l’indice à l’avenir.
Les sociétés à plus petite capitalisation boursière ont surpassé les grandes capitalisations ce mois-ci, les sociétés à moyenne capitalisation dépassant le S&P 500 de plus de 200 points de base. Les petites capitalisations ont affiché des performances plus proches de celles du marché général et continuent d’être à la traîne par rapport aux moyennes et grandes capitalisations depuis le début de l’année. Le Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l'« indice SMID Moat ») a bénéficié de son exposition aux moyennes capitalisations, surperformant par rapport aux indices de référence des grandes et des petites capitalisations, mais accusant un certain retard par rapport aux moyennes capitalisations pures.
Les actions Moat ont surperformé en mars | Au 31/03/2024
Source : Morningstar. Au 31/03/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d'un indice n'illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Faits saillants de la revue trimestrielle de l’indice Moat
Les indices Moat et SMID Moat ont fait l’objet d’une révision trimestrielle le 15 mars 20242. Chaque trimestre, ils ciblent systématiquement les entreprises américaines de grande qualité dont les prix sont les plus attractifs au sein de leurs univers respectifs. Vous trouverez ci-dessous quelques enseignements tirés de ces évaluations et la manière dont les indices sont maintenant positionnés.
Maintien de la valeur et du positionnement défensif
Lors de la révision de mars, l’indice Moat a continué à s’éloigner des valeurs de croissance et des valeurs technologiques à prix élevé, pour privilégier des secteurs du marché plus défensifs et orientés vers la valeur. Il s’agit d’une tendance que nous avons progressivement observée au cours des derniers trimestres depuis le début de l’année 2023, lorsque l’indice Moat s'est tourné vers la technologie en raison des baisses extrêmes des valorisations à la suite d’une année de baisse en 2022. L’exposition aux biens de consommation de base et aux soins de santé a augmenté ce trimestre, tandis que la technologie est désormais sous-pondérée à 15 % par rapport au S&P 500.
| Exposition au style de l’indice Moat | Exposition actuelle | Changement de rééquilibrage | Par rapport à l’indice S&P 500 |
| Valeur | 34.5% | +3.6% | +12.1% |
| Base | 45.3% | -2.3% | +5.4% |
| Croissance | 20.2% | -1.3% | -17.5% |
Source : Morningstar. Au 15/03/2024. La performance d'un indice n'illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.
Valorisation attrayante des actions Moat
La moyenne pondérée du rapport prix/juste valeur de l’indice Moat est tombée à 0,85 après la révision de mars, ce qui représente une décote de 15 % par rapport à l’estimation de la juste valeur de Morningstar. Ce chiffre contraste avec le ratio prix/juste valeur de l’indice S&P 500, qui s’élevait à 1,03 à la même date. Cela suggère que les entreprises du S&P 500 sont, dans l’ensemble, surévaluées de 3 % selon Morningstar.
Points forts de l’indice SMID Moat
Les services publics favorisés, pas les banques régionales
Ce trimestre, l’indice SMID Moat a vu l’ajout de plusieurs sociétés d’électricité, ce qui a eu pour conséquence que les services publics ont connu la plus forte augmentation d’exposition d’un point de vue sectoriel et sont passés d’une sous-pondération à une légère surpondération par rapport à l’indice Russell 2500. Les valorisations attrayantes ont été la force motrice de ce mouvement, avec cinq sociétés d’électricité ajoutées au total, dont Entergy (ETR), FirstEnergy (FE) et Edison International (EIX), entre autres.
À l’inverse, les secteurs financier et de la consommation discrétionnaire sont ceux qui ont enregistré les plus fortes baisses d’exposition ce trimestre. Au sein du secteur financier, ce sont les banques régionales qui ont enregistré la plus forte sous-pondération du point de vue sectoriel. Par rapport à l’indice Russell 2500, l’indice SMID Moat sous-pondère les banques régionales de près de 5 % à la suite de la révision de mars. Il est possible que nous assistions à un renversement de cette tendance, car bon nombre de ces banques sont exclues en raison d’une dynamique négative plutôt que d’une valorisation pure. Pour rappel, l’indice SMID Moat incorpore un filtre de dynamique afin d’atténuer le risque en réduisant l’exposition aux « Falling Knives », c’est-à-dire aux actions dont les valorisations sont faibles et dont la dynamique est médiocre, ce qui peut peser sur les rendements et accroître la volatilité à court terme.
Opportunité de valorisation dans les SMID Moats ?
Le prix moyen pondéré par rapport à la juste valeur de l’indice SMID Moat est passé de 0,85 à 0,82 à la suite de l'évaluation de mars, ce qui représente une décote de 18 % par rapport à l’estimation de la juste valeur de Morningstar3. L’indice Russell 2500, à base large, affichait un ratio moyen pondéré prix/juste valeur de 1,06 à la même date.
Choisissez votre stratégie Moat
La suite de stratégies d’investissement dans les fossés de VanEck est alimentée par l’équipe de recherche sur les actions de Morningstar, qui recherche des sociétés de qualité se négociant à des valorisations attrayantes. Les ETFs suivants offrent un accès aux sociétés américaines moat
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) : Les sociétés ayant un avantage concurrentiel important (wide moat), ce qui signifie que Morningstar estime que la société est susceptible de maintenir son avantage concurrentiel pendant au moins les 20 prochaines années.
Sociétés à petite et à moyenne capitalisations VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT).
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT) cherche à reproduire le plus fidèlement possible, avant frais et dépenses, la performance du prix et du rendement de l’indice Morningstar US Sustainability Moat Focus.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT) cherche à reproduire le plus fidèlement possible, avant frais et dépenses, la performance en termes de prix et de rendement de l’indice Morningstar Global Wide Moat Focus.
La valeur des titres détenus par un Moat ETF peut chuter de manière soudaine et imprévisible en raison des conditions générales du marché et de l’économie sur les marchés où les émetteurs ou les titres détenus par les fonds sont actifs. Les investisseurs doivent lire le prospectus et les autres documents pertinents avant de prendre la décision d’investir.
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