ETF VNM: Preguntas y respuestas

La economía de Vietnam ha crecido rápidamente durante las últimas tres décadas, impulsada por una serie de reformas graduales que han liberalizado sus mercados y abierto la puerta a la inversión extranjera, lo que ha generado un crecimiento del PIB de aproximadamente 6.4% anual desde 1985.¹ Conocido por su población relativamente joven y su sólido sector manufacturero, el país ha sido uno de los principales beneficiarios del aumento de la globalización, con múltiples acuerdos internacionales de libre comercio con bloques comerciales globales. El crecimiento económico, una clase media en expansión y rendimientos atractivos en el mercado accionario han hecho de Vietnam una inversión atractiva para los inversionistas extranjeros. Este blog busca responder preguntas frecuentes sobre cómo invertir en Vietnam, por qué los inversionistas podrían considerar añadir exposición al país dentro de un portafolio de mercados emergentes y al VanEck Vietnam fondo cotizado en bolsa (ETF) (VNM).

• ¿Cuál es la estructura del mercado de capitales accionario en Vietnam?
• ¿Qué tan grande es el mercado accionario vietnamita?
• ¿Qué está impulsando el crecimiento económico en Vietnam?
• ¿Cómo afectan a Vietnam las tensiones comerciales entre EE. UU. y China?
• ¿Vietnam es un mercado emergente?
• ¿Qué son los límites de propiedad extranjera?
• ¿Cómo pueden los inversionistas extranjeros acceder al mercado vietnamita?

¿Cuál es la estructura del mercado de capitales accionario en Vietnam?

Vietnam tiene dos bolsas de valores oficiales: la Bolsa de Valores de Ho Chi Minh (HOSE) y la Bolsa de Valores de Hanói (HNX). Antes de convertirse en bolsas de valores, estas funcionaban como centros de negociación bursátil hasta 2007 y 2009, respectivamente. Además, el Mercado de Empresas Públicas no Listadas (UPCoM) fue fundado en 2009 y se estableció para fomentar la participación de empresas no listadas en el mercado de valores, con la expectativa de que aquellas en UPCoM puedan posteriormente transferirse a los mercados principales.

Actualmente, HNX tiene 344 valores listados y HOSE tiene 415. HOSE concentra la mayor parte de la operación en Vietnam, a pesar de tener solo un poco más de 70 valores listados adicionales. Durante los últimos 12 meses, HOSE representó en promedio 82% del volumen total operado entre ambas bolsas. La participación extranjera, definida como el volumen de compras y ventas realizadas por inversionistas extranjeros, es relativamente baja. La razón principal puede atribuirse a los límites de propiedad extranjera (FOL), que restringen la cantidad de ciertas acciones que los extranjeros pueden comprar.

Fuente: Bloomberg, HNX y HOSE.

¿Qué tan grande es el mercado accionario vietnamita?

El mercado accionario en Vietnam es relativamente joven y pequeño en comparación con otras economías. De acuerdo con el Banco Mundial, la capitalización bursátil de las empresas nacionales listadas como porcentaje del PIB aumentó rápidamente de 12.5% en 2008 a 69.6% en 2020. A pesar de una elevada tasa de crecimiento, el tamaño relativo del mercado accionario de Vietnam sigue siendo mucho menor que el de otras economías mucho más grandes, como Japón (135.0% en términos de capitalización de mercado sobre PIB en 2020), Malasia (129.7%), Corea del Sur (133.5%) y Tailandia (104.2%).²

Crecimiento del mercado accionario de Vietnam

Fuente: Banco Mundial.

Vietnam ha crecido a un ritmo mucho mayor que sus pares desde 2008, como se observa en la siguiente tabla, y es el único mercado frontera en esta lista.

Fuente: Banco Mundial.

¿Qué está impulsando el crecimiento económico en Vietnam?

Existen varias dinámicas de largo plazo que han mantenido el crecimiento del PIB de Vietnam en aproximadamente 6.4% anual desde 1985. Su crecimiento económico podría estar vinculado a los abundantes recursos naturales del país y a su sólida base manufacturera, lo que ha dado lugar a una economía robusta basada en las exportaciones, respaldada también por una demanda interna saludable. A medida que la economía china ha madurado hacia un modelo más impulsado por el consumo, orientado a los servicios y con mayor enfoque en manufactura de mayor valor agregado, Vietnam ha sido uno de los principales beneficiarios, en parte gracias a sus menores costos laborales.

Costos laborales manufactureros por hora: China vs. Vietnam

Fuente: Statista.com.

Vietnam también anunció a principios de este año importantes planes para mejorar su infraestructura, comprometiendo $119 mil millones para inversión en infraestructura durante los próximos cuatro años.³ La demografía también está ayudando a impulsar un crecimiento sostenido de largo plazo, ya que las empresas tienen la oportunidad de aprovechar la fuerza laboral joven para apoyar su crecimiento económico.

¿Cómo afectan a Vietnam las tensiones comerciales entre EE. UU. y China?

En general, Vietnam es considerado un beneficiario de la tensión comercial entre EE. UU. y China, ya que se adaptó y amplió su capacidad manufacturera, atrayendo inversionistas extranjeros e incrementando sus exportaciones a EE. UU. En los últimos años, las exportaciones de Vietnam han registrado un fuerte crecimiento, ya que 45% se dirigió a estos dos países en 2020, frente a alrededor de 34% en 2016, siendo EE. UU. su principal socio de exportación.

Principales relaciones de exportación de Vietnam

Fuente: base de datos COMTRADE de las Naciones Unidas.

Las exportaciones no solo son una buena medida de lo que Vietnam ha venido haciendo mientras continúan las tensiones entre EE. UU. y China, sino que también han dado lugar a que las empresas trabajen con proveedores para encontrar países alternativos (como Vietnam) y evitar parte de los aranceles. Vietnam claramente se ha beneficiado de la guerra comercial y está surgiendo como una ubicación alternativa preferida para las empresas.

¿Vietnam es un mercado emergente?

Vietnam es considerado, por la mayoría de los índices globales, un mercado frontera. Tiene un mercado accionario pequeño pero en crecimiento, como se muestra arriba, que ha estado tratando de pasar de la categoría de mercado frontera a la de mercado emergente. El gobierno vietnamita ha mostrado interés en impulsar esa transición, ya que ya cumple con algunos de los criterios para ser un mercado emergente y sigue trabajando para atraer capital extranjero a fin de mantener su crecimiento de largo plazo. El gobierno espera obtener la reclasificación a mercado emergente para 2025 y ha estado cooperando activamente con proveedores globales de índices para encontrar una solución que permita una posible mejora de categoría, ya que es el mercado más grande dentro del universo de mercados frontera y una de las historias de crecimiento estructural más sólidas.

¿Qué son los límites de propiedad extranjera?

El gobierno de Vietnam abrió su economía a la inversión extranjera en 1986 y ha seguido manteniendo cierto nivel de control sobre cuánto pueden invertir los extranjeros en empresas locales, aunque las restricciones se han flexibilizado gradualmente con el tiempo. Los límites de propiedad extranjera (FOL) restringen el nivel de participación extranjera en una empresa en particular. Si una empresa ha alcanzado su FOL, los extranjeros ya no pueden realizar inversiones adicionales hasta que el nivel de participación extranjera disminuya. Como resultado, estas empresas generalmente quedan excluidas de los índices globales.

El mercado calcula la propiedad extranjera total en un valor como la suma de las tenencias de inversionistas extranjeros y de instituciones incorporadas localmente cuyo capital pertenece en más de 50% a inversionistas extranjeros. En general, los inversionistas extranjeros pueden poseer, en conjunto, hasta 100% de una empresa pública. Sin embargo, los FOL pueden ser menores en ciertos casos. Por ejemplo, las empresas de determinados sectores o industrias especificados por el gobierno, como la banca, están sujetas a FOL más bajos.

¿Cómo pueden los inversionistas extranjeros acceder al mercado vietnamita?

El VanEck Vietnam ETF (VNM) brinda acceso a las empresas más grandes y líquidas listadas localmente en Vietnam. También proporciona exposición a empresas que generan más de 50% de sus ingresos en Vietnam, incluidos nombres offshore con una alta exposición a la economía vietnamita.