Informacja reklamowa

Cichy zwycięzca: Dlaczego obligacje rynków wschodzących zasługują na drugą szansę

18 lipca 2025

Czas Czytania 4 MIN

William Sokol

Director of Product Management

Obligacje rynków wschodzących po cichu osiągały lepsze wyniki niż amerykańskie i globalne szerokie rynki w ciągu ostatniej dekady, oferując potencjalnie wysokie zyski, dość mocne fundamenty i dywersyfikację w kontekście globalnego ryzyka.

Fundamentalne argumenty przemawiające za inwestowaniem w obligacje rynków wschodzących (EM) budowane są od dłuższego czasu, ale inwestorzy wykazywali niewielkie zainteresowanie tą klasą aktywów w ciągu ostatnich kilku lat. Może się to jednak zmienić. Trwająca sytuacja celna posłużyła jako katalizator, ale długoterminowe czynniki napędzające tę zmianę nie są nowością i mogą się utrzymać. Odzwierciedlają to ostatnie i długoterminowe stopy zwrotu. Obligacje rynków wschodzących osiągnęły w tym roku znacznie lepsze wyniki niż globalne obligacje agregowane, a także amerykańskie obligacje o ratingu inwestycyjnym i wysokiej rentowności. W dłuższej perspektywie obligacje rynków wschodzących po cichu osiągały lepsze wyniki niż amerykańskie i globalne szerokie rynki w ciągu ostatniej dekady, a w szczególności od 2022 r. Inwestorzy powinni pamiętać, że wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych wyników.

Obligacje rynków wschodzących osiągały lepsze wyniki niż rynki globalne i amerykańskie w ciągu ostatniej dekady

Źródło: Morningstar na dzień 31.05.2025 r. Obligacje rynków wschodzących są reprezentowane w 50% przez J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index/50% J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index; globalny szeroki rynek jest reprezentowany przez ICE BofA Global Broad Market Index; amerykański szeroki rynek jest reprezentowany przez ICE BofA US Broad Market Index. Dane dotyczące wyników podano w dolarach amerykańskich (USD). Rentowność może wzrosnąć lub spaść w wyniku wahań kursów walut. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Kluczowe zagrożenia

Wahania kursów walut mogą mieć istotny wpływ na zwroty z obligacji rynków wschodzących (EM), w szczególności gdy obligacje są emitowane w walutach lokalnych.
Emitenci państwowi i korporacyjni z krajów wschodzących są narażeni na wyższe ryzyko niewypłacalności i restrukturyzacji niż emitenci z rynków rozwiniętych.
Niestabilność polityczna, środki kontroli kapitału i niższa płynność rynku mogą zwiększyć zmienność cen i opóźnić lub uniemożliwić wyjście z inwestycji.
Wysokodochodowe obligacje rynków wschodzących wiążą się z podwyższonym ryzykiem kredytowym i ryzykiem obniżenia ratingu; inwestorzy mogą stracić część lub całość swojego kapitału.

Wyniki mówią same za siebie

Kluczowym czynnikiem wpływającym na lepsze wyniki jest wyższa rentowność. Na dzień 31 maja 2025 r. rentowność obligacji rynków wschodzących wynosiła 7,5%, co oznacza wzrost o 2,8% w stosunku do szerokiego rynku obligacji amerykańskich i ponad 3% powyżej rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA. Oprócz wysokich nominalnych wartości, realne rentowności na rynkach wschodzących były znacznie wyższe niż na rynkach rozwiniętych, co w szczególności sprzyjało obligacjom w walucie lokalnej. Banki centralne wykazały silną koncentrację na utrzymaniu inflacji pod kontrolą, podnosząc stopy procentowe znacznie wcześniej niż większość rynków rozwiniętych i utrzymując realne stopy procentowe na wysokim poziomie. Wysokie realne stopy procentowe wspierają kursy walut rynków wschodzących (EMFX), zapewniając bankom centralnym elastyczność w zakresie luzowania stóp procentowych w razie potrzeby wspierania wzrostu gospodarczego. Co więcej, podstawowe wskaźniki, takie jak stosunek zadłużenia do PKB, deficyty fiskalne i salda obrotów bieżących, wypadają korzystnie w porównaniu z rynkami rozwiniętymi.

Rynki rozwinięte: Rosnące ryzyko, malejące korzyści

Oprócz długoterminowej fundamentalnej siły, jaką dostrzegamy na rynkach wschodzących, dostrzegamy również rosnące ryzyko na rynkach rozwiniętych. Trwająca dysfunkcja polityczna i niezdolność do rozwiązania problemu rosnącego zadłużenia oznaczają, że inwestorzy mogą nie otrzymać odpowiedniej rekompensaty za podejmowane ryzyko. Dynamika ta, jak również utrzymująca się presja inflacyjna, wywierają presję na stopy procentowe rynków rozwiniętych, co może prowadzić do słabszych wyników. Obecna rola dolara na świecie zaczęła być kwestionowana, a ostatnie zachowanie stóp procentowych i dolara amerykańskiego nie było zgodne z historycznymi wzorcami. Podwyższone ryzyko geopolityczne może utrzymywać ceny surowców na wysokim poziomie, podsycając inflację i zwiększając rentownoś w Stanach Zjednoczonych, wywierając jednocześnie dalszą presję na dolara amerykańskiego – z korzyścią dla rynków wschodzących.

Dlaczego teraz? Dywersyfikacja i dynamika dolara

Podsumowując, uważamy, że dywersyfikacja portfela instrumentów o stałym dochodzie skoncentrowanego na Stanach Zjednoczonych w kierunku obligacji rynków wschodzących może być dobrym rozwiązaniem, biorąc pod uwagę niską lub umiarkowaną korelację z innymi klasami aktywów o stałym dochodzie i silną ujemną korelację z dolarem amerykańskim (w szczególności z obligacjami denominowanymi w walucie lokalnej). Ponieważ wielu inwestorów nie lokuje zbyt wielu środków w obligacjach rynków wschodzących, może to być czas na rozważenie większej ekspozycji na tę klasę aktywów. Przy rosnącym ryzyku na rynkach rozwiniętych, silniejszych fundamentach na rynkach wschodzących i bardziej atrakcyjnych rentownościach obligacji tych rynków, możliwe jest, że obserwowane przez nas lepsze wyniki będą się utrzymywać. Nie ma jednak gwarancji, że takie zwroty zostaną osiągnięte, a inwestorzy mogą stracić część lub całość swoich inwestycji.

VanEck Solutions

VanEck oferuje aktywne i pasywne rozwiązania inwestycyjne dla inwestorów, aby uzyskać dostęp do korzyści płynących z obligacji rynków wschodzących w ich portfelach dochodowych:

VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF zapewnia ekspozycję na obligacje w walucie lokalnej emitowane przez państwowych emitentów z rynków wschodzących. Jego celem jest śledzenie J.P. Morgan GBI-EM Global Core Index, jeden najczęściej śledzonych benchmarków walut lokalnych na świecie dzięki konstrukcji zorientowanej na płynność i inwestycyjność. Kluczowe zagrożenia: Ryzyko walutowe, ryzyko kredytowe, ryzyko inwestowania w emitentów z rynków wschodzących.

Dla inwestorów poszukujących wyższych zysków z obligacji korporacyjnych rynków wschodzących, fundusz VanEck Emerging Markets High Yield Bond ETF zapewnia ekspozycję na niepaństwowych emitentów z rynków wschodzących o ratingu poniżej poziomu inwestycyjnego. Kluczowe zagrożenia: Ryzyko płynności, ryzyko inwestowania w emitentów z rynków wschodzących, ryzyko związane z papierami wartościowymi o wysokiej rentowności.

Inwestycje wiążą się z ryzykiem, w tym z możliwą utratą kapitału. Inwestorzy powinni dokładnie zapoznać się z dokumentem zawierającym kluczowe informacje (KID) i prospektem przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej, aby w pełni zrozumieć charakterystykę produktu i związane z nim czynniki ryzyka, w szczególności ryzyko walutowe, ryzyko inwestowania w emitentów z rynków wschodzących i ryzyko kredytowe. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych wartości. Wartość inwestycji i dochód z nich może zarówno spaść, jak i wzrosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty.

Aby uzyskać więcej analiz, zasubskrybuj nasz comiesięczny biuletyn.

Źródła, o ile nie zaznaczono inaczej: Bloomberg Data, czerwiec 2025 r.

WAŻNE INFORMACJE

To jest komunikacja marketingowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych prosimy zapoznać się z prospektem emisyjnym UCITS oraz KID/KIID. Dokumenty te są dostępne w języku angielskim, a dokumenty zawierające kluczowe informacje dla inwestorów (KID/KIID) w językach lokalnych, i można je pobrać bezpłatnie ze strony www.vaneck.com od firmy VanEck Asset Management B.V. („Spółki zarządzającej”) lub, w stosownych przypadkach, od odpowiedniego wyznaczonego agenta koordynującego w Państwa kraju.

Dla inwestorów w Szwajcarii: Spółka VanEck Switzerland AG, zarejestrowana pod adresem Genferstrasse 21, 8002 Zurych, Szwajcaria, została wyznaczona na dystrybutora produktów VanEck w Szwajcarii przez pomiot zarządzający. Kopię najnowszego prospektu emisyjnego, Statutu, Dokumentu zawierającego kluczowe informacje, raportu rocznego i raportu półrocznego można znaleźć na naszej stronie internetowej www.vaneck.com lub można je uzyskać bezpłatnie u przedstawiciela w Szwajcarii: Zeidler Regulatory Services (Switzerland) AG, Neustadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Szwajcaria. Szwajcarski agent płatniczy: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.

Dla inwestorów w Wielkiej Brytanii: Jest to komunikat marketingowy skierowany do pośredników finansowych regulowanych przez FCA. Klienci detaliczni nie powinni polegać na żadnych dostarczonych informacjach i powinni zwrócić się o pomoc do pośrednika finansowego w celu uzyskania wszelkich wskazówek i porad inwestycyjnych. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) to wyznaczony pełnomocnik Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), która jest upoważniona i regulowana przez Financial Conduct Authority (FCA) w Wielkiej Brytanii, do dystrybucji produktów VanEck wśród firm regulowanych przez FCA, takich jak pośrednicy finansowi i Menedżerowie Majątku.

Informacje te pochodzą od firmy VanEck (Europe) GmbH, która jest autoryzowana jako firma inwestycyjna EOG zgodnie z dyrektywą MiFID w sprawie rynków instrumentów finansowych ("MiFiD"). VanEck (Europe) GmbH ma siedzibę pod adresem Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy i została wyznaczona przez Spółkę Zarządzającą na dystrybutora produktów VanEck w Europie. Spółka zarządzająca została utworzona zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowana w holenderskim urzędzie ds. rynków finansowych (AFM).

Niniejszy materiał ma jedynie charakter ogólnych i wstępnych informacji i nie może być interpretowany jako porada inwestycyjna, prawna lub podatkowa. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Informacje dostarczane przez źródła zewnętrzne są uważane za wiarygodne. Nie zostały niezależnie zweryfikowane pod kątem dokładności ani kompletności i nie mogą być gwarantowane.

VanEck Emerging Markets Bond UCITS ("Fundusz") jest subfunduszem VanEck ICAV, funduszu parasolowego z oddzielną odpowiedzialnością między subfunduszami. Spółka Zarządzająca przeniosła zarządzanie inwestycjami Funduszu do Van Eck Associates Corporation, spółki inwestycyjnej regulowanej przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Fundusz jest zarejestrowany w Centralnym Banku Irlandii i jest aktywnie zarządzany. Szczegóły na temat regulowanych rynków, na których notowany jest fundusz ETF: patrz sekcja informacje o notowaniach na stronie funduszu ETF: www.vaneck.com. Inwestowanie w Fundusz należy interpretować jako nabywanie udziałów w Funduszu, a nie aktywów bazowych.

VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond UCITS ETF („ETF”) to subfundusz VanEck UCITS ETFs plc, otwartej spółki inwestycyjnej funduszy o zmiennym kapitale z ograniczoną odpowiedzialnością pomiędzy subfunduszami. Spółka zarządzająca przeniosła zarządzanie inwestycjami funduszu ETF do Van Eck Associates Corporation, spółki inwestycyjnej regulowanej przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). ETF jest zarejestrowany w Centralnym Banku Irlandii zarządzanym pasywnie i odwzorowuje indeks obligacji. Szczegóły na temat regulowanych rynków, na których notowany jest fundusz ETF: patrz sekcja informacje o notowaniach na stronie funduszu ETF: www.vaneck.com. Inwestowanie w ETF należy rozumieć jako nabywanie udziałów w ETF, a nie aktywów bazowych.

VanEck Emerging Markets High Yield Bond UCITS ETF ("ETF") jest subfunduszem VanEck UCITS ETFs plc, otwartej spółki inwestycyjnej o zmiennym kapitale z ograniczoną odpowiedzialnością pomiędzy subfunduszami. Spółka zarządzająca przeniosła zarządzanie inwestycjami funduszu ETF do Van Eck Associates Corporation, spółki inwestycyjnej regulowanej przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). ETF jest zarejestrowany w Centralnym Banku Irlandii zarządzanym pasywnie i odwzorowuje indeks obligacji. Szczegóły na temat regulowanych rynków, na których notowany jest fundusz ETF: patrz sekcja informacje o notowaniach na stronie funduszu ETF: www.vaneck.com. Inwestowanie w ETF należy rozumieć jako nabywanie udziałów w ETF, a nie aktywów bazowych.

Indeksy ICE Data Indices, LLC, oraz jego podmiotów stowarzyszonych („ICE Data”), a także powiązane informacje, nazwa „ICE Data” oraz powiązane z nią znaki towarowe stanowią licencjonowaną własność intelektualną ICE Data i nie mogą być kopiowane, wykorzystywane ani rozpowszechniane bez uprzedniej pisemnej zgody ICE Data. ETF VanEck nie został przekazany pod względem legalności lub przydatności i nie jest regulowany, wydawany, zatwierdzany, sprzedawany, gwarantowany ani promowany przez ICE Data. NINIEJSZYM ICE DATA NIE UDZIELA ŻADNYCH JEDNOZNACZNYCH ANI DOROZUMIANYCH GWARANCJI I JEDNOCZEŚNIE ZRZEKA SIĘ ZAPEWNIENIA WSZELKICH GWARANCJI PRZYDATNOŚCI HANDLOWEJ LUB PRZYDATNOŚCI DO OKREŚLONEGO CELU W ODNIESIENIU DO ICE BofAML Diversified High Yield US Emerging Markets Corporate Plus Index LUB DANYCH W NIM ZAWARTYCH. ICE DATA W ŻADNYM WYPADKU NIE PONOSI ODPOWIEDZIALNOŚCI Z TYTUŁU SZKÓD SZCZEGÓLNYCH, POŚREDNICH LUB WTÓRNYCH (W TYM UTRATĘ ZYSKÓW) ANI ODSZKODOWAŃ RETORSYJNYCH NAWET PO POWIADOMIENIU O MOŻLIWOŚCI WYSTĄPIENIA TAKICH SZKÓD. Indeksy ICE Data Indices, LLC, oraz jego podmiotów stowarzyszonych („ICE Data”), a także powiązane informacje, nazwa „ICE Data” oraz powiązane z nią znaki towarowe stanowią licencjonowaną własność intelektualną ICE Data i nie mogą być kopiowane, wykorzystywane ani rozpowszechniane bez uprzedniej pisemnej zgody ICE Data. VanEck nie został uznany pod względem legalności i odpowiedniości ani nie jest objęty działaniami w zakresie regulacji, wsparcia, sprzedaży, gwarancji czy promocji przez ICE Data.

ETF VanEck nie jest sponsorowany, popierany, sprzedawany ani promowany przez J.P.. Morgan. Ponadto J.P. Morgan nie składa żadnych oświadczeń dotyczących celowości inwestycji w ETF. J.P. Morgan nie gwarantuje prawidłowości ani kompletności danych zawartych w J.P Morgan GBI-EMG Core Index. J.P. Morgan jest nazwą marketingową JPMorgan Chase & Co. oraz jego podmiotów zależnych i stowarzyszonych na całym świecie. Copyright 2020 JPMorgan Chase & Co. Wszelkie prawa zastrzeżone.

Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Inwestorzy muszą mieć świadomość, że ze względu na wahania rynkowe i inne czynniki, wyniki funduszy mogą się zmieniać w czasie i powinni wziąć pod uwagę perspektywę średnio- i długoterminową przy ocenie wyników funduszy.

Zaprezentowane dane przedstawiają wyniki osiągnięte w przeszłości. Bieżące wyniki mogą różnić się od przedstawionych średniorocznych stóp zwrotu. Dane dotyczące wyników funduszy ETF mających siedzibę w Irlandii są prezentowane na podstawie wartości aktywów netto, w walucie bazowej, z reinwestowanym dochodem netto, bez opłat. Rentowność może wzrosnąć lub spaść w wyniku wahań kursów walut. Inwestorzy muszą mieć świadomość, że ze względu na wahania rynkowe i inne czynniki, wyniki funduszy ETF mogą się zmieniać w czasie i powinni wziąć pod uwagę perspektywę średnio- i długoterminową przy ocenie wyników funduszy ETF.

Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału. Inwestorzy muszą kupować i sprzedawać jednostki UCITS na rynku wtórnym przez pośrednika (np. brokera) i zazwyczaj jednostki te nie mogą być sprzedane bezpośrednio z powrotem do UCITS. Mogą zostać naliczone opłaty maklerskie. Cena kupna może być wyższa lub cena sprzedaży może być niższa niż bieżąca wartość aktywów netto. Spółka zarządzająca może zakończyć marketing UCITS w jednej lub kilku jurysdykcjach. Podsumowanie praw inwestorów jest dostępne w języku angielskim pod adresem: complaints-procedure.pdf (vaneck.com). W przypadku nieznanych terminów technicznych prosimy zapoznać się z ETF Glossary | VanEck.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w jakiejkolwiek innej publikacji bez wyraźnej pisemnej zgody VanEck.

Istotne oświadczenia

Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.

Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin). Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. Inwestorzy powinni skorzystać z profesjonalnego doradztwa w odniesieniu do ich konkretnych okoliczności i obszaru działania. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do sektorów wspólnego rynku i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wartości w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału. Przed dokonaniem inwestycji w fundusz należy zapoznać się z Prospektem oraz Kluczowymi informacjami dla inwestorów.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.