Alessandro Rollo
L'investitore ha un'ampia gamma di opportunità da prendere in considerazione e quella di investire in obbligazioni è una scelta frequente. Nell'ambito della nostra serie di articoli dedicati all'investimento per principianti, esaminiamo in questa sede che cos'è un'obbligazione, le diverse tipologie di obbligazioni, i rischi del mercato obbligazionario e le modalità d'investimento. In questo articolo tratteremo i seguenti argomenti:
Allora, iniziamo.
Quando si acquistano azioni, si acquisisce una piccola quota della società interessata. Investire in obbligazioni significa, sostanzialmente, prestare denaro a una società, un governo o un'organizzazione che rimborserà il capitale più l'interesse.
Fonte: VanEck.
Un'obbligazione è un titolo di debito negoziabile, mentre un'azione è un titolo azionario. Una società, un governo o un'organizzazione che riceve un prestito emette in cambio un titolo di debito: l'obbligazione. L'emittente può decidere di vendere il titolo di debito a una terza parte che acquisisce il diritto al pagamento degli interessi e al rimborso del capitale investito.
La maggior parte delle obbligazioni ha un tasso di interesse fisso, detto cedola. Gran parte delle obbligazioni prevede una scadenza specifica per il rimborso del capitale. Vi sono obbligazioni a breve termine, che in genere devono essere rimborsate in cinque anni o meno; investire in obbligazioni a medio termine significa che solitamente devono essere rimborsate in 5-12 anni; e obbligazioni a lungo termine che prevedono scadenze fino a 30 anni o più.
Sono diverse le tipologie di obbligazioni che è possibile acquistare, tra cui:
Gli investitori possono approfittare di opportunità che si presentano nel mercato azionario od obbligazionario, ossia nei mercati dove questi titoli sono venduti o emessi. Nel mercato azionario ci sono diverse borse valori in cui si acquistano e vendono azioni, ad esempio il New York Stock Exchange, l'American Stock Exchange, il Nasdaq e altre.
Per le obbligazioni, invece, il luogo dove si acquistano i titoli di debito è il mercato obbligazionario. Solitamente, gli investitori ricorrono a un broker o a una società di intermediazione online. In genere è richiesto un importo minimo elevato, il che può scoraggiare alcuni investitori.
Se invece si decide di investire tramite un fondo comune d'investimento o un ETF (exchange-traded fund) l'importo minimo dell'investimento può essere più contenuto. Il fondo o l'ETF, inoltre, conterranno numerose obbligazioni, diversificando l'investimento; ciò significa che questi strumenti sono relativamente meno rischiosi rispetto all'acquisto di obbligazioni di un solo soggetto.
In genere, il principale vantaggio dell'effettuare investimenti in obbligazioni è che sono relativamente meno rischiose delle azioni (partecipazioni azionarie). In caso di fallimento, una società deve rimborsare innanzitutto gli obbligazionisti e i creditori, e solo successivamente gli azionisti.
Naturalmente, questa minore rischiosità ha anche uno svantaggio: il premio per il rischio correlato alle obbligazioni è inferiore e, di conseguenza, nel lungo termine il ritorno previsto è minore di quello delle azioni. Ciò significa che se una società va bene, i ritorni offerti dall'obbligazione non saranno probabilmente così elevati come quelli delle azioni. Detenere obbligazioni significa ricevere un tasso d'interesse fisso, mentre il valore delle azioni cresce all'aumentare del valore della società.
Per aiutare gli investitori ad investire in obbligazioni e a prendere decisioni migliori per i propri portafogli, le obbligazioni sono valutate da agenzie di credito quali Standard and Poor’s, Fitch e Moody’s che stimano il rischio di credito di alcune obbligazioni. Tale stima è riassunta in un punteggio: AAA rappresenta il merito di credito più elevato; C e D le valutazioni più basse (le obbligazioni che rientrano in questa fascia di rating sono spesso indicate come "titoli spazzatura"). Ma attenzione: in passato, società con meriti di credito solidi hanno dichiarato fallimento. Pertanto, le agenzie di rating non sono depositarie della verità!
| Rating | Fitch | S&P | Moody's | Descrizione (Moody's) |
| Investment grade | AAA | AAA | Aaa | Rischio di credito minimo |
| AA+ AA AA- |
AA+ AA AA- |
Aa1 Aa2 Aa3 |
Rischio di credito molto basso | |
| A+ A A- |
A+ A A- |
A1 A2 A3 |
Rischio di credito basso | |
| BBB+ BBB BBB- |
BBB+ BBB BBB- |
Baa1 Baa2 Baa3 |
Rischio di credito moderato | |
| Non-investment grade | BB+ BB BB- |
BB+ BB BB- |
Ba1 Ba2 Ba3 |
Rischio di credito significativo |
| B+ B B- |
B+ B B- |
B1 B2 B3 |
Rischio di credito alto | |
| CCC+ CCC CCC- |
CCC+ CCC CCC- |
Caa1 Caa2 Caa3 |
Rischio di credito molto alto | |
| CC C |
CC C |
Ca | In o in prossimità dello stato di insolvenza; c'è qualche possibilità che parte del prestito sia rimborsato | |
| DDD DD D |
SD D |
C | In o in prossimità dello stato di insolvenza; ci sono scarse possibilità che parte del prestito sia rimborsato |
È possibile ottenere un ritorno sulle obbligazioni nelle due modalità illustrate di seguito.
è il ritorno ottenuto dal pagamento degli interessi periodici.
è il ritorno ottenuto quando il valore di mercato dell'obbligazione aumenta. I motivi possono essere i seguenti:
Nota: come illustrato in precedenza, il ritorno sul prezzo può anche essere negativo, ad esempio, se il rischio di credito aumenta o i tassi d'interesse aumentano.
Fonte: VanEck. Il dato prende in considerazione esclusivamente i fattori relativi a tassi d'interesse, livello di prezzo e rendimenti obbligazionari e non tiene conto di altri criteri che, eventualmente, potrebbero influire negativamente sul prezzo dell'obbligazione.
I tassi di interesse sono spesso misurati lungo la cosidetta “yield-curve”. Questa mostra i tassi per ogni scadenza. Investire in obbligazioni a diversa scadenza permette di ottenere esposizione a diversi tassi d'interesse.
Rendimento di obbligazioni governative in EUR con merito di credito AAA
Fonte: VanEck.
In generale, i tassi di interesse a scadenze minori sono pìù bassi perchè determinano un rischio di credito minore per chi presta i soldi. Tuttavia questo non è sempre il caso. In passato, periodi dove i tassi di interesse di breve termine erano più alti di quelli di lungo termine sono stati a volte seguiti da recessioni.
Anche le obbligazioni corporate sono influenzate dai tassi di interesse odierni. Aziende molto solide come Novartis hanno ancora un tasso di interesse relativamente basso su alcune obbligazioni (informazioni al 22 novembre 2022).
Rivolgersi ad obbligazioni nei mercati emergenti permette di ottenere i ritorni maggiori. Naturalmente, tale aspetto è bilanciato da un rischio di credito maggiore e, in genere, si sarà esposti anche a un rischio di cambio. I mercati emergenti includono paesi come Messico, Russia, Cina, Brasile, India, Turchia e Indonesia.
Se si desidera ridurre il rischio nel proprio portafoglio di investimento, si potrebbe valutare la possibilità di allocare parte del portafoglio ad investire in obbligazioni. Si potrebbe diversificare la propria allocazione obbligazionaria suddividendola tra obbligazioni governative e obbligazioni corporate e ripartendo entrambe le categorie su aree geografiche diverse.
VanEck offre obbligazioni nelle seguenti categorie:
