Les valeurs de la santé et de la technologie pèsent sur l’indice Moat

L’indice Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (l'« indice Moat » ou l'« indice ») a sous-performé l’indice S&P 500^® en août (1,43 % contre 3,04 %, respectivement). Le dernier mois de l’été a été le troisième mois consécutif où l’indice a été distancé par l’indice S&P 500, parvenant à conserver une avance de 2,5 % entre le début de l’année et août (24,47 % contre 21,95 %, respectivement).

Comme c’est généralement le cas, la performance relative de l’indice Moat a été influencée principalement par la sélection des actions, et la sélection dans les secteurs de la santé et des technologies de l’information a été la plus influente sur la période.

Aspen Technology : chiffre d’affaires inférieur aux attentes, mais l’action Moat reste sur une bonne lancée

Aspen Technology (AZPN) est une société spécialisée dans les solutions d’automatisation pour les environnements industriels complexes, ce qui lui confère des coûts de changement élevés pour les clients qui justifient l’attribution d’un avantage concurrentiel (« moat ») important par Morningstar. Aspen a annoncé une baisse de son chiffre d’affaires trimestriel à la mi-août et ses actions ont été rapidement vendues en masse dans la foulée.

Si certains segments de clientèle, comme le raffinage et la chimie, ont vu des signes de vie, d’autres continuent d’enregistrer une faible demande, et la direction a projeté une fin d’exercice chargée en 2022, selon Morningstar.

Malgré les obstacles à court terme, Morningstar a relevé l’estimation de la juste valeur d’Aspen en août, la faisant passer de 145 à 151 dollars par action, et reste confiant dans la valeur sous-jacente et dans l’applicabilité des solutions d’Aspen, comme en témoigne le pipeline complet d’Aspen et l’engagement continu et croissant des clients. Les actions d’Aspen ont terminé le mois d’août avec une décote de 14 % par rapport à leur juste valeur estimée, selon Morningstar.

Zimmer Biomet : la société Moat du secteur de la santé reste dans l’expectative

Zimmer Biomet (ZBH) est une entreprise qui fabrique des dispositifs médicaux, spécialisée dans les implants utilisés dans la reconstruction des grandes articulations. Étant donné que les instruments ou ensembles d’outils utilisés pour préparer les os et installer les implants sont spécifiques à chaque entreprise, les chirurgiens orthopédiques doivent supporter des coûts de changement importants lorsqu’ils choisissent un nouveau fabricant de dispositifs. La procédure peut être non seulement coûteuse et longue pour le chirurgien, elle comporte également un risque de réputation lors de l’apprentissage d’un nouveau processus ou d’une nouvelle procédure liée à la chirurgie. Ce coût de changement est le principal facteur que Morningstar attribue à l’avantage (moat) économique de Zimmer Biomet.

L’entreprise a publié des résultats quelque peu décevants pour le deuxième trimestre au début du mois d’août. La direction a attribué ce phénomène à l’irrégularité des patients ayant subi un remplacement d’une grosse articulation et qui reviennent se faire soigner après une longue période de report des interventions médicales aux États-Unis. Morningstar avait des doutes concernant l’argument avancé par la direction de Zimmer Biomet, étant donné que la société rivale, Stryker Corp, n’a apparemment pas été impactée par ces tendances.

Morningstar n’a toutefois rien vu qui puisse suggérer que l’avantage considérable de Zimmer Biomet ait été altéré de quelque manière que ce soit et a laissé son estimation de la juste valeur inchangée, indiquant une décote de 20 % par rapport à la juste valeur des actions à la fin du mois d’août.

Le diagnostic n’est pas toujours mauvais pour les actions moat des secteurs de la santé et de la technologie

Paradoxalement, les secteurs de la santé et des technologies de l’information étaient les principaux contributeurs aux rendements de l’indice Moat en août. Ces sociétés, parmi lesquelles on trouve ServiceNow, Salesforce.com, Alphabet Inc., Pfizer et Facebook, n’ont pas suffi à contrebalancer les autres freins du mois par rapport à l’indice S&P 500.

Morningstar Wide Moat Focus Index Leaders et Laggards – août 2021

Titres ayant le plus contribué au rendement

Titres ayant le plus pesé sur le rendement

Source : Morningstar : Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les performances des sociétés et des indices ne sont pas représentatives des performances du fonds. Pour connaître la performance des fonds jusqu’à la fin du dernier mois, nous vous invitons à vous rendre sur le site vaneck.com.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) vise à reproduire aussi fidèlement que possible, avant frais et commissions, le prix et le rendement de l’indice Morningstar Wide Moat Focus.