Obniżka stóp Fed wywołuje rekordową cenę złota przy globalnej niepewności

Długo oczekiwana pierwsza obniżka stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną („Fed”) była bez wątpienia w centrum uwagi uczestników rynku we wrześniu. Fed rozpoczął cykl łagodzenia polityki pieniężnej od większej niż oczekiwano obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych. Złoto zareagowało zgodnie z oczekiwaniami, a cena spot wzrosła do nowego rekordowego poziomu 2685 USD za uncję (w ciągu dnia) i 2672 USD (na zamknięciu) 26 września. Wzrostowa trajektoria złota jest nadal stymulowana przez znaczną eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie. Ponadto dość nieoczekiwane i znaczące środki stymulacji monetarnej i fiskalnej ogłoszone przez Chiny pobudziły szerszy sektor metali i górnictwa. Złoto odnotowało w ciągu miesiąca wzrost o 5,24% (169 USD za uncję), a cena zamknięcia 30 września wyniosła 2634,58 USD.

Pozytywne nastroje w sektorze złota, mimo utrzymującego się ryzyka rynkowego

W związku z tym, że w tym roku złoto niemal co miesiąc osiąga nowe szczyty, nie dziwi fakt, że nastroje na cieszących się dużą frekwencją Gold Forum Americas i Precious Metals Summit, które odbywają się we wrześniu w Kolorado, były pozytywne i optymistyczne.

Spółki wydobywające złoto i inwestujący w akcje złota mogą znaleźć kilka zachęcających trendów, choć zmienność rynku wymaga należytej uwagi:

• Rekordowe ceny złota przekładają się na rekordowe marże i generowanie wolnych przepływów pieniężnych dla producentów złota
• Wspieranie dalszej redukcji zadłużenia
• Zwiększenie dywidend i odkup akcji własnych
• Zwiększenie aktywności poszukiwawczych
• Większa zdolność do finansowania projektów rozwojowych

Ryzyko, o którym należy pamiętać jako inwestor:

• Wzrost cen złota wiąże się ze znacznym ryzykiem zmienności, ponieważ ceny mogą ulegać wahaniom ze względu na wydarzenia geopolityczne.
• Nieprzewidziane koszty operacyjne lub opóźnienia mogą ograniczyć stabilność finansową, wpływając na redukcję zadłużenia.
• Dywidenda i skup akcji własnych mogą zostać ograniczone, jeśli warunki rynkowe ulegną pogorszeniu lub jeśli spółki znajdą się pod wewnętrzną presją finansową.
• Aktywności poszukiwawcze mogą wzrosnąć, ale nieudane poszukiwania mogą prowadzić do znacznych strat finansowych.
• Finansowanie projektów wzrostowych może prowadzić do wyższego poziomu zadłużenia w przypadku spadku cen złota lub wydłużenia terminów realizacji projektów.

Dobre wyniki finansowe

Sektor jest stabilny od kilku lat. W ostatnim czasie, nieoczekiwana inflacja spowodowała wzrost kosztów, co doprowadziło do tego, że spółki nie osiągnęły swoich celów i rozczarowały inwestorów, zwłaszcza w 2022 roku. Firmy pracowały jednak nad cięciem kosztów i poprawą wydajności, co pomogło zarządzać rosnącymi kosztami. Teraz, gdy inflacja zmniejszyła się, ich koszty operacyjne są pod większą kontrolą.

Wraz ze wzrostem ceny złota rosną marże dla jego producentów. W 3. kwartale 2024 roku średnia cena złota osiągnęła rekordowy poziom 2474 USD za uncję, w porównaniu do 1927 USD za uncję w 3. kwartale 2023 roku. Ten wzrost cen doprowadził do około 100% wzrostu marż operacyjnych. Oznacza to, że marża zysku z produkcji złota wzrosła około dwukrotnie. Jeśli koszt produkcji złota na uncję pozostaje stabilny, wyższa cena sprzedaży przekłada się bezpośrednio na wyższy zysk na uncję. Ta rosnąca marża jest kluczowym powodem obecnego entuzjazmu na rynku akcji złota.

Strategiczna koncentracja i zaufanie

Spotkaliśmy się i uczestniczyliśmy w prezentacjach z ponad 50 firmami na Gold Forum Americas i kolejnymi 35 firmami na Precious Metals Summit. Przekaz producentów nie zmienił się zbytnio w ciągu ostatnich kilku lat:

• Koncentracja na tworzeniu wartości poprzez kontrolę kosztów
• Efektywność operacyjna
• Zdyscyplinowane wykorzystanie kapitału wzrostowego
• Zaangażowanie w osiąganie zysków dla akcjonariuszy

Kluczową różnicą tym razem było to, że zespoły zarządzające wydawały się bardziej pewne swoich zdolności do realizacji swoich strategii i bardziej komfortowo dyskutowały o planach rozwoju. Wszystko to było możliwe dzięki korzyściom płynącym ze znacznie wyższej ceny złota. Firmy nadal podkreślają, że koncentrują się na jakości, a nie na ilości i wartości, co jest dla nas bardzo pozytywnym sygnałem.

Potencjalne fuzje i przejęcia - młodsze spółki wydobywcze badają możliwości konsolidacji

Młodsze firmy (deweloperzy i wschodzący producenci) były zajęte spotkaniami z innymi firmami na konferencjach, co może prowadzić do wzrostu fuzji i przejęć w sektorze. To dobra wiadomość, ponieważ uważamy, że sektor złota bardzo potrzebuje konsolidacji. Przy tych cenach złota więcej projektów jest opłacalnych, co prowadzi do potencjalnego rozszerzenia zakresu inwestycyjnego juniorów. Jednak terminy wydawania pozwoleń nie uległy poprawie, co znacząco wpłynęło na pojedyncze aktywa i  mniejsze firmy w fazie rozwoju. Realizacja projektów trwa po prostu dłużej, a rynek nie chce czekać. Złoto znajduje się na rekordowo wysokich poziomach, co sprawia, że skupiamy się na generowaniu przepływów pieniężnych w perspektywie krótko- i średnioterminowej. Spółki o długim czasie produkcji generalnie osiągały gorsze wyniki.

Aby otrzymywać więcej analiz na temat inwestowania w złoto zasubskrybuj nasz biuletyn.