Niedocenianie ryzyka koncentracji siedmiu gigantów technologicznych
10 stycznia 2024
To zdumiewający fakt, że akcje Apple zakończyły rok 2023 z wartością rynkową wynoszącą 3 biliony dolarów. To więcej niż wartość całej włoskiej gospodarki, która wynosi około 2,6 biliona dolarów.
Porównania takie jak to często wyznaczają szczyt na rynkach bańkowych. Na przykład w szczytowym okresie bańki spekulacyjnej w Japonii w latach 80. Pałac Cesarski w Tokio był wart tyle, co cały amerykański stan Kalifornia. Rzeczywiście nieruchomości w Tokio można było sprzedać nawet za 139 000 dolarów za stopę kwadratową, czyli prawie 350 razy więcej niż podobna powierzchnia na Manhattanie1. Jednak potem nastąpiło pęknięcie bańki z lat 90.
Nie oznacza to, że akcje Apple i innych amerykańskich spółek technologicznych wspaniałej siódemki (Mag7) chylą się ku upadkowi. Są one jednak niezwykle cenione w czasach, gdy inwestorzy na całym świecie lokują w nich znaczną część swojego majątku. Moim zdaniem jest to jeden z największych czynników ryzyka stojących przed inwestorami w 2024 roku. Co więcej, pokazuje, że indeksy giełdowe ważone równo znacznie skuteczniej dywersyfikują ryzyko niż konwencjonalne indeksy ważone kapitalizacją rynkową.
Indeksy ważone równo a indeksy ważone kapitalizacją rynkową
Pozwól mi wyjaśnić. Ubiegły rok był wyjątkowy pod względem szumu wokół Mag7. Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta i Nvidia łączy luźny motyw generatywnej sztucznej inteligencji, a także prawdopodobna odporność ich zysków w czasie wysokich stóp procentowych.
Do końca roku cena tej małej grupy wzrosła o ponad 100%. W rezultacie tradycyjne indeksy giełdowe ważone kapitalizacją są niezwykle skoncentrowane i zależne od losów zaledwie siedmiu wysoko wycenianych spółek. Rozważmy USA: Na koniec 2023 roku wspaniała siódemka stanowiła 28% indeksu S&P 500 pod względem wartości2. Nawet na rynkach światowych dominowały amerykańskie spółki technologiczne. Stanowiły 19% indeksu MSCI World Index3.
Porównując indeksy giełdowe szerzej, widać, że problem nadmiernej koncentracji wykracza poza Mag7. Powszechną miarą koncentracji rynku akcji jest Indeks Herfindahla-Hirschmana4. Odwrotność tego indeksu jest czasami określana jako „efektywna” liczba akcji. Miara ta sugeruje, że chociaż MSCI World Index obejmuje 1480 spółek, w rzeczywistości „efektywna” liczba akcji wynosi zaledwie 131.
Dla kontrastu równoważony indeks, który odwzorowuje VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF obejmuje zaledwie 251 rzeczywistych akcji, a ich „efektywna” liczba wynosi 241. Innymi słowy, wbrew intuicji, indeks o jednakowej wadze z mniejszą liczbą udziałów zapewnia większą dywersyfikację ryzyka niż indeks MSCI World Index ważony kapitalizacją rynkową.
Rzeczywista a efektywna liczba akcji
Źródło: Morningstar
Po sztandarowym dla wspaniałej siódemki roku 2023 prawdą jest również, że MSCI World skupia się głównie na Ameryce Północnej, jak pokazuje poniższy wykres.
Ekspozycja regionalna
Źródło: Morningstar
Unikanie problemu
Epizod ze wspaniałą siódemką posłużył pożytecznemu celowi, ujawniając niedociągnięcia w stosowaniu wskaźników referencyjnych ważonych kapitalizacją rynkową.
Jednak nie wszystko może być tak idealne, jak się wydaje. Po początkowej euforii związanej z możliwościami generatywnej sztucznej inteligencji w 2024 roku trzeba będzie sprostać oczekiwaniom. Wystarczy, że niektórzy członkowie wspaniałej siódemki nie spełnią prognoz dotyczących zysków lub pojawią się wątpliwości co do praktycznej przydatności tej nowej technologii, a inwestorzy na całym świecie będą mieć kłopoty.
Uważamy, że dominacja Mag7 naraża inwestorów na ryzyko zaledwie kilku spółek – tego właśnie mają unikać indeksy giełdowe. Wadą tradycyjnych indeksów rynkowych jest to, że nie doszacowują ryzyka koncentracji — Utworzyliśmy nasz globalny fundusz ETF o jednakowej wadze i jego europejski odpowiednik, fundusz VanEck Sustainable European Equal Weight UCITS ETF, właśnie po to, aby uniknąć tego problemu. Jednakże przed dokonaniem inwestycji w ten fundusz należy wziąć pod uwagę inne czynniki ryzyka zgodnie z tym, co przedstawiono w dokumentacji ETF.
1 Źródło: SCMP. https://www.scmp.com/magazines/style/news-trends/article/3091222/japan-1980s-when-tokyos-imperial-palace-was-worth-more
3 Źródło: Morningstar. ETF jest używany jako reprezentacja indeksu MSCI World Index.
4 Źródło: Wikipedia. https://en.wikipedia.org/wiki/Herfindahl%E2%80%93Hirschman_index
WAŻNE INFORMACJE
To jest komunikacja marketingowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych prosimy o zapoznanie się z prospektem emisyjnym UCITS i dokumentem zawierającym kluczowe informacje dla inwestorów (KID).
Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin).
Dla inwestorów w Szwajcarii: Spółka VanEck Switzerland AG, zarejestrowana pod adresem Genferstrasse 21, 8002 Zurych, Szwajcaria, została wyznaczona na dystrybutora produktów VanEck w Szwajcarii przez pomiot zarządzający. Kopię najnowszego prospektu emisyjnego, Statutu, Dokumentu zawierającego kluczowe informacje, raportu rocznego i raportu półrocznego można znaleźć na naszej stronie internetowej www.vaneck.com lub można je uzyskać bezpłatnie u przedstawiciela w Szwajcarii: First Independent Fund Services Ltd, Feldeggstrasse 12, CH-8008 Zurych, Szwajcaria. Szwajcarski agent płatniczy: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.
Dla inwestorów w Wielkiej Brytanii: VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854), wyznaczony pełnomocnik Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), posiada zezwolenie i podlega regulacjom Komisji Nadzoru Finansowego (FCA) w Wielkiej Brytanii, do dystrybucji produktów VanEck wśród firm regulowanych przez FCA, takich jak niezależni doradcy finansowi (IFA) i specjaliści zarządzania majątkiem. Klienci detaliczni nie powinni polegać na żadnych przedstawionych informacjach i powinni zwrócić się o pomoc do niezależnego doradcy finansowego w celu uzyskania wszelkich wskazówek i porad inwestycyjnych.
Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. VanEck (Europe) GmbH, VanEck Switzerland AG, VanEck Securities UK Limited oraz ich podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia odnoszące się do przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje dostarczane przez źródła zewnętrzne są uważane za wiarygodne. Nie zostały niezależnie zweryfikowane pod kątem dokładności lub kompletności ani nie mogą być gwarantowane. Mogą zostać naliczone odpowiednie opłaty maklerskie i transakcyjne.
VanEck Asset Management B.V., podmiot zarządzający VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF i VanEck Sustainable European Equal Weight UCITS ETF („ETF-y”), subfunduszami VanEck ETFs N.V., jest podmiotem zarządzającym UCITS, utworzonym zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowanym w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). Fundusze ETF są rejestrowane w AFM, zarządzane pasywnie i śledzą indeks akcji. Inwestowanie w ETF należy rozumieć jako nabywanie udziałów w ETF, a nie aktywów bazowych.
Przed zainwestowaniem w fundusz należy zapoznać się z prospektem oraz dokumentem zawierającym kluczowe informacje dla inwestorów. Są one dostępne w języku angielskim, a dokumenty zawierające Kluczowe informacje dla inwestorów (KIID/KID) – również w innych językach. Można uzyskać je bezpłatnie na stronie www.vaneck.com, w podmiocie zarządzającym lub w lokalnych punkach informacyjnych:
Wielka Brytania – agent koordynujący: Computershare Investor Services PLC
Austria — agent koordynujący: Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
Dania – Agent Kredytowy: VanEck (Europe) GmbH
Niemcy — Agent ds. obsługi kredytu: VanEck (Europe) GmbH
Francja — Agent ds. obsługi kredytu: VanEck (Europe) GmbH
Hiszpania — agent koordynujący: VanEck (Europe) GmbH
Szwecja — agent płatniczy: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ)
Portugalia – Agent płatniczy: BEST — Banco Eletrónico de Serviço Total, S.A.
Luksemburg — agent koordynujący: VanEck (Europe) Gmbh
Informacje MSCI mogą być wykorzystywane wyłącznie do użytku wewnętrznego, nie mogą być powielane ani rozpowszechniane w żadnej formie czy też wykorzystywane jako podstawa lub składnik jakichkolwiek instrumentów finansowych, produktów lub indeksów. Informacje MSCI nie stanowią porady inwestycyjnej ani rekomendacji do podjęcia (lub powstrzymania się od podjęcia) jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej i nie można się na nich opierać jako na takich. Historyczne dane i analizy nie powinny być traktowane jako założenia, podstawy lub gwarancje analiz czy prognoz przyszłych wyników. Informacje MSCI są udostępniane zgodnie z zasadą „tak jak jest” i użytkownik tych informacji ponosi pełne ryzyko związane z ich wykorzystaniem. MSCI, każdy jego podmiot stowarzyszony oraz każda inna osoba zaangażowana lub związana z opracowywaniem, przetwarzaniem lub tworzeniem informacji MSCI (łącznie jako „Strony MSCI”) jednoznacznie wyłączają zapewnienia czy gwarancje (w tym, bez ograniczeń, gwarancje zapewnienia oryginalności, dokładności, kompletności, aktualności, nienaruszalności, przydatności handlowej i przydatności do określonego celu) w odniesieniu do tych informacji. Nie ograniczając któregokolwiek z powyższych postanowień, żadna ze Stron MSCI nie ponosi odpowiedzialności z tytułu jakichkolwiek szkód bezpośrednich, pośrednich, szczególnych, przypadkowych, wtórnych (w tym, bez ograniczeń, za utracone zyski), odszkodowań retorsyjnych lub szkód innego rodzaju.
Indeks S&P 500 („Indeks”) jest produktem S&P Dow Jones Indices LLC i/lub jego podmiotów stowarzyszonych, który został objęty licencją na użytkowanie przez Van Eck Associates Corporation. Copyright © 2020 S&P Dow Jones Indices LLC, oddział S&P Global, Inc. i/lub jej podmioty stowarzyszone. Wszelkie prawa zastrzeżone. Redystrybucja lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody S&P Dow Jones Indices LLC jest zabronione. Więcej informacji na temat indeksów S&P Dow Jones Indices LLC można znaleźć na stronie www.spdji.com. S&P® jest zastrzeżonym znakiem towarowym S&P Global, a Dow Jones® jest zastrzeżonym znakiem towarowym Dow Jones Trademark Holdings LLC. Ani S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, ich podmioty stowarzyszone, ani zewnętrzni licencjodawcy nie składają żadnych oświadczeń czy też gwarancji, wyraźnych ani dorozumianych, co do możliwości pełnego odzwierciedlenia przez jakikolwiek indeks klasy aktywów lub sektora rynku, który dany indeks reprezentuje. Ani S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, ich podmioty stowarzyszone, ani zewnętrzni licencjodawcy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia lub rozbieżności jakiegokolwiek indeksu lub danych w nim zawartych.
Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Wszystkie informacje o wynikach opierają się na danych historycznych i nie pozwalają przewidzieć przyszłych zwrotów. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału.
Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w jakiejkolwiek innej publikacji bez wyraźnej pisemnej zgody VanEck.
© VanEck
Istotne oświadczenia
Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.
Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin). Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. Inwestorzy powinni skorzystać z profesjonalnego doradztwa w odniesieniu do ich konkretnych okoliczności i obszaru działania. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do sektorów wspólnego rynku i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.
Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wartości w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału. Przed dokonaniem inwestycji w fundusz należy zapoznać się z Prospektem oraz Kluczowymi informacjami dla inwestorów.
Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Related Insights
Related Insights
15 kwietnia 2024
14 marca 2024
15 kwietnia 2024
14 marca 2024