Se diversifier avec des actions de type moat dans le cadre de la divergence Mag 7

Les marchés boursiers américains ont progressé en février, l'indice S&P 500 ayant augmenté de plus de 5 % au cours du mois pour franchir la barre des 5 000 points pour la première fois de son histoire. Cette progression porte à quatre mois consécutifs le nombre de mois positifs. Cette performance s'explique par les bons résultats enregistrés au quatrième trimestre et par l'élan continu des valeurs liées à l'intelligence artificielle. Ce mois-ci, il convient toutefois de noter une certaine divergence de performance au sein du groupe des méga-capitalisations des « 7 Magnifiques ». NVIDIA, Meta et Amazon ont continué à dominer le marché, tandis qu'Apple, Tesla, Microsoft et Alphabet ont été à la traîne. Serait-ce un signe que le leadership du marché commence à s'élargir ? Cela pourrait créer des opportunités dans des segments du marché qui ont été négligés, comme les actions axées sur la valeur, ainsi que les petites et moyennes capitalisations.

L'indice The Morningstar Wide Moat Focus Index (l'« indice Moat ») a également connu un excellent mois de février, avec une hausse de 4,26 % au cours du mois, mais il est resté à la traîne de l'ensemble du marché¹. La méthodologie à pondération égale de l’indice Moat et l’accent mis sur l’évaluation conduisent à une sous-pondération générale des sociétés à forte capitalisation qui reçoivent un poids important dans les indices généraux les plus appréciés. Cette sous-pondération a été un obstacle majeur pour l’indice ces derniers temps ; or, malgré cela, l’indice Moat est parvenu à surperformer le S&P 500 de plus de 600 points de base en 2023 et a également surperformé sur des périodes de suivi plus longues. La stratégie du moat pourrait être considérée comme un excellent moyen de diversifier l’exposition aux méga-capitalisations dont disposent la plupart des investisseurs dans leur portefeuille.

Les sociétés à plus petite capitalisation ont rebondi au cours du mois, après avoir chuté en janvier à la suite de la reprise significative observée au cours des deux derniers mois de l’année 2023. Les signes de vie dans ce segment du marché peuvent être un indice supplémentaire que l'expansion du marché s’améliore et que les méga-capitalisations n’auront plus à supporter tout le poids. L’indice The Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l'« indice SMID Moat ») a progressé de 6,57 % au cours du mois, surperformant le S&P 500 et les indices de référence des petites et moyennes capitalisations².

Les actions américaines se redressent en février | Situation au 29 février 2024

Les matériaux et l’industrie en tête de l’indice Moat en février

Ce mois-ci, les principaux moteurs de la performance de l’indice Moat en février ont été clairement représentés par secteur. Le secteur des matériaux, avec Coreva (CTVA) et Ecolab (ECL), et le secteur industriel, avec Masco (MAS) et Equifax (EFX), ont représenté quatre des cinq premiers contributeurs de l’indice. Toutefois, c’est Walt Disney (DIS) qui a été le plus gros contributeur, avec une hausse de plus de 16 %, le PDG Bob Iger ayant fait état d’un bon début d’année et annoncé des partenariats avec Epic Games et Taylor Swift, ainsi qu’une future plateforme de diffusion en continu de programmes sportifs.

Les titres qui ont freiné les performances ce mois-ci ont également fait preuve d’une certaine concentration sectorielle. Les entreprises du secteur de la santé Biogen (BIIB), Gilead Sciences (GILD) et Medtronic (MDT) figurent toutes sur la liste des freins au sein de l’indice Moat. Le fabricant de médicaments Biogen a été le principal frein en février, après avoir chuté de 12 % à la suite de la publication de ses résultats. En dépit de cela, Morningstar a maintenu son estimation de juste valeur de 303 $ pour Biogen et considère la société comme étant sous-évaluée.

Commentaires d'analystes sur Biogen chez Morningstar | par Karen Anderson, CFA – 13 février 2024
Nous maintenons notre estimation de juste valeur de 303 $ pour Biogen après que l'entreprise a publié des résultats pour 2023 conformes à nos attentes et des prévisions de bénéfices pour 2024 supérieures à nos prévisions antérieures, étant donné que les baisses de la fabrication sous contrat sont sur le point d’améliorer les marges brutes plus que nous ne l’avions prévu, et que le programme de réduction des coûts de l'entreprise se développe davantage, permettant ainsi une croissance du résultat net en 2024. Nous pensons que le marché est probablement déçu par la lenteur du lancement de Leqembi, un médicament contre la maladie d’Alzheimer, ainsi que par la décision de Biogen et d’Eisai d’investir dans une expansion de 30 % de la force de vente de Leqembi aux États-Unis. Biogen reste en transition, car son portefeuille de médicaments contre la sclérose en plaques subit la pression de la concurrence des génériques et des marques, et les nouveaux médicaments commencent tout juste à être lancés, mais nous pensons que la croissance du chiffre d’affaires reviendra en 2025. Dans l’ensemble, nous continuons de penser que les nouveaux produits et le pipeline innovant de Biogen soutiennent le large avantage concurrentiel de l’entreprise.

Principaux contributeurs et freins de l'indice Moat - Février 2024

Source : Morningstar, février 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.

Principaux contributeurs et freins de l'indice SMID Moat

Les petites et moyennes capitalisations ont repris du poil de la bête ce mois-ci et, au sein de l’indice SMID Moat, c’est le secteur des biens de consommation cyclique qui est en tête en ce qui a trait aux contributions. Tapestry Inc. (TPR), société de produits de luxe propriétaire des marques Coach, Kate Spade et Stuart Weitzman, entre autres, a été le principal contributeur, avec un rendement de plus de 20 % en février. La marque de mode Ralph Lauren (RL) et la société de commande en ligne et de livraison à domicile de plats préparés DoorDash (DASH) ont également représenté le secteur des biens de consommation cyclique. Les entreprises qui ont été un frein à la performance étaient issues de divers secteurs, notamment le fournisseur de distribution de pièces industrielles WESCO International (WCC), la société pharmaceutique Ionis (IONS) et Boston Beer Co. (SAM).

Principaux contributeurs et freins de l’indice SMID Moat - Février 2024

Source : Morningstar, février 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.

Accéder aux actions moat

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) cherche à reproduire le plus fidèlement possible, avant frais et dépenses, la performance en termes de prix et de rendement de l’indice Morningstar Wide Moat Focus. Principaux facteurs de risque : risque lié au marché des actions, risque de diversification limitée, risque de change.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) cherche à reproduire le plus fidèlement possible, avant frais et dépenses, la performance du prix et du rendement de l’indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus. Principaux facteurs de risque : risque lié au marché des actions, risque lié à l’investissement dans des sociétés plus petites.

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