Une approche thématique avec un profil de risque mesuré

Bien qu’il s’agisse d’un fonds thématique, le VanEck Smart Home UCITS ETF (CAVE) n’est pas aussi volatil que les ETF thématiques conventionnels. Au contraire, son profil de risque est plus proche d’un fonds multithématique plus large, explique le gestionnaire de portefeuille Seb de Feiter, offrant aux investisseurs un pari thématique avec un profil de risque mesuré.

Depuis que la pandémie de Covid-19 a commencé à se propager dans le monde au début de l’année 2020, les marchés financiers ont connu une évolution en dents de scie, secoués par une hausse importante de l’inflation et de la volatilité des taux d’intérêt. La plupart des fonds en ont subi les conséquences, en particulier les fonds thématiques. En effet, les ETF thématiques sont souvent axés sur les opportunités, avec des portefeuilles principalement constitués d’actions de croissance (lesquelles sont les plus touchées dans un contexte de hausse des taux d’intérêt).

Pour ce qui est de l’avenir, l’incertitude quant à l’orientation de l’inflation, des taux d’intérêt, de la croissance économique et des politiques budgétaires provoque une déconnexion des marchés financiers. CAVE, cependant, est un fonds géré activement qui utilise une approche thématique multicouche – comme nous l’avons expliqué dans les précédents blogs – ce qui fait qu’il prend davantage en compte l’incertitude actuelle. CAVE peut ainsi bénéficier des différences de performance entre des facteurs tels que la valeur (par opposition à la croissance), la taille (grandes ou petites capitalisations) ou les secteurs (cycliques ou défensifs).

Étant donné qu’il est difficile de prévoir avec précision l’évolution des variables macroéconomiques et que leur influence sur les différentes parties des marchés boursiers est importante, Seb veille à ce que le portefeuille de CAVE soit bien équilibré et diversifié entre les secteurs et les facteurs afin de réduire la volatilité. Il rééquilibre mensuellement le portefeuille afin de maintenir sa diversification.

La superposition de facteurs à l’intérieur des thèmes

Comment procède-t-il ? Seb explique que le portefeuille se compose actuellement d’un mélange d’expositions à des secteurs cycliques, tels que les valeurs de consommation discrétionnaire comme MercadoLibre, et d’expositions à des secteurs plus défensifs, tels que les biens de consommation de base (par exemple Nestlé) ou les soins de santé (par exemple Option Care Health). Les secteurs défensifs ont généralement une volatilité plus faible. Toutefois, au sein de ces secteurs défensifs, nous pouvons également choisir entre les actions de croissance et les valeurs de rendement.

Les soins de santé, par exemple, sont un sous-thème important du smart home ETF. Nous pensons qu’en apportant davantage de soins liés à la technologie dans nos foyers, il sera possible de maîtriser les coûts et de relever les défis d’une société vieillissante souffrant de maladies chroniques (voir également ce blog).

Dexcom et Option Care Health sont deux entreprises qui s’inscrivent dans le sous-thème des soins de santé. Dexcom est un fournisseur de systèmes de surveillance du glucose, tandis qu’Option Care propose des services de perfusion à domicile. Les deux sociétés ont des flux de revenus défensifs (c’est-à-dire non cycliques). Dexcom, cependant, aurait une corrélation plus forte avec le facteur de croissance par rapport à Option Care.

Seb prend également en considération les actions de valeur et de croissance au niveau du portefeuille global afin de s’assurer qu’il y a un mélange d’actions avec différents niveaux de sensibilité aux changements des taux d’intérêt. Par exemple, les valeurs de croissance de la cybersécurité telles que Crowdstrike et Zscaler ont une durée plus longue, ce qui signifie qu’une plus grande proportion de leurs flux de trésorerie se situe dans un avenir plus lointain. Elles sont donc perçues comme plus sensibles aux taux d’intérêt. Les actions de type « valeur », telles que Cisco Systems ou la société de jeux Electronic Arts, ont une durée plus courte et sont moins sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt.

La taille est un dernier facteur à prendre en compte. L’approche thématique multicouche de CAVE permet d’ajouter des entreprises au-delà des suspects habituels. Naturellement, Seb sélectionne aussi de grandes entreprises telles que Microsoft et Amazon, qui ont toutes deux un rôle important à jouer dans la maison intelligente. Mais il ajoute également des titres plus petits et moins évidents, tels que PowerSchool et Franklin Covey. PowerSchool fournit aux établissements d’enseignement des logiciels professionnels exécutant les principales applications. Franklin Covey est une société de coaching qui propose des services de formation et d’évaluation dans les domaines du leadership, de l’efficacité individuelle et de l’exécution des activités pour les organisations et les individus.

Malgré ces avantages, Seb souligne que l’investissement thématique comporte toujours certains risques qui sont moins dominants dans un fonds indiciel. Les fonds thématiques seront toujours moins diversifiés dans la plupart des domaines qu’un large indice boursier composé de centaines ou de milliers d’actions. En outre, l’approche de CAVE nécessite également l’exclusion de secteurs tels que le pétrole et le gaz, qui peuvent avoir une incidence importante sur la performance d’un indice plus large. En outre, une vision thématique implique une perspective à plus long terme, ce qui introduit une certaine incertitude. Enfin, bien que nous nous efforcions d’équilibrer les facteurs d’investissement pertinents, l’angle thématique signifie que la croissance joue un rôle plus dominant par rapport à l’ensemble du marché des actions.

Obtenir des résultats

La stratégie de Seb donne les résultats escomptés. Dans le graphique ci-dessous, nous comparons la volatilité de la base de données Bloomberg des ETF thématiques¹ à celle de CAVE. Il montre que CAVE a, de toute évidence, une volatilité inférieure à celle des autres fonds thématiques.

Sur la base de la volatilité, le profil de risque de CAVE est inférieur à celui d’une grande partie des ETF thématiques.

Maison intelligente et base de données Bloomberg des ETF thématiques (volatilité annualisée à 90 jours, depuis le début de l’année)

Source : Bloomberg – Base de données des ETF. (Tous les ETF d’Amérique du Nord et d’Europe classés comme thématiques ont été sélectionnés, y compris les fonds à thème unique et les fonds multithématiques. Seuls les ETF disposant de données complètes pour la période cumulée sélectionnée sont inclus. Si l’on exclut CAVE, la sélection contient 209 ETFs.)

En outre, si l’on examine les ETF dont la volatilité est inférieure à celle de CAVE, on constate que nombre d’entre eux sont liés à des investissements dans les infrastructures. L’infrastructure est une classe d’actifs connue pour sa volatilité relativement faible. Cela s’explique par la stabilité des flux de trésorerie des actifs sous-jacents, qui sont souvent garantis par contrat.

La diversification dynamique du portefeuille en investissant dans des sous-thèmes, des secteurs et des facteurs a permis de réduire la volatilité en 2023 tout en préservant les rendements. De plus, comme le montre le graphique, CAVE a une volatilité inférieure à celle d’autres ETFs thématiques, ce qui se traduit par un profil de risque plus mesuré.