Indice Moat : La surprise du lithium donne un coup de fouet à Compass Minerals

Composante de longue date de l’indice Morningstar Wide Moat Focus (l'« indice Moat » ou « indice »), Compass Minerals (CMP) a suscité l’intérêt des marchés en juillet après avoir annoncé la découverte d’un gisement de saumure de lithium d’environ 2,4 millions de tonnes d’équivalent carbonate de lithium sur son site d’évaporation solaire actif d’Ogden, UT. La direction de CMP étudie les options stratégiques pour le lithium. Selon le scénario de base de Morningstar, CMP s’associera avec une autre société sur le projet et poursuivra la technologie d’extraction directe du lithium pour produire du lithium comme sous-produit de ses gisements de saumure.

Cette nouvelle a précédé le coup de pouce donné en juillet à l’action du producteur de lithium dans le sillage de l’annonce de l’avancement du projet de loi américain sur les infrastructures au Sénat. Le projet de loi prévoit de consacrer 7,5 milliards de dollars de fonds à la construction de 500 000 bornes de recharge de véhicules électriques à haute puissance dans tout le pays, selon Morningstar. Morningstar avait déjà intégré ces informations dans ses hypothèses sur le cours du lithium et a fini par relever l’estimation de la juste valeur de CMP de 78 à 88 dollars par action plus tôt en juillet. Malgré la hausse, les actions CMP restaient nettement sous-évaluées à la fin du mois, selon Morningstar.

Contributeurs et freins de l’indice Moat pour le mois de juillet

L’indice Moat a légèrement sous-performé l’indice S&P 500^® en juillet (1,99 % contre 2,38 %, respectivement). L’indice a toutefois conservé son avance de plus de 4 % sur l’indice S&P 500 depuis le début de l’année jusqu’en juillet (22,16 % contre 17,99 %, respectivement).

En dehors de l’excellent mois de Compass Minerals, plusieurs composants de l’indice Moat se sont également distingués. Alphabet Inc. (GOOGL) a été ajouté à l’indice en décembre 2020 et en mars 2021 à des niveaux de valorisation intéressants. Morningstar a relevé depuis l’estimation de la juste valeur de GOOGL à 2 955 $ et 3 200 $ en avril et juillet, respectivement. Les actions restaient sous-évaluées d’environ 15 % à la fin du mois de juillet, selon Morningstar.

Pfizer Inc. (PFE) s’est également distinguée en juillet. La société a publié de bons résultats au deuxième trimestre, supérieurs aux attentes de Morningstar, à la faveur des ventes exceptionnellement élevées de vaccins contre la COVID-19 ainsi que par une croissance forte du portefeuille de base. Morningstar a également revu à la hausse son estimation de la juste valeur à 42 dollars par action, contre 40 dollars auparavant, en raison de la forte dynamique dont Pfizer fait preuve au sortir de la pandémie au milieu de l’année 2021, avec les médicaments actuellement mis sur le marché ainsi que les avancées dans le pipeline.

Blackbaud Inc. (BLKB) a accusé un repli après un excellent mois de juin pour le cours de l’action de la société. En tant que société de logiciels, elle a contribué à la mauvaise sélection des titres dans l’ensemble du secteur des technologies de l’information en juillet. Une sélection de titres non porteuse, associée à une allocation sectorielle modeste, a fait des technologies le principal frein à la performance relative par rapport à l’indice S&P 500.

Biogen Inc. (BIIB) a été un autre frein important, la société étant revenue sur terre après l’approbation surprise par la FDA, en juin, de son traitement contre la maladie d’Alzheimer. Les médias se sont notamment intéressés à la récente autorisation de mise sur le marché et à la controverse qui l’a entourée. Citons également la baisse de 25 % du chiffre d’affaires de la société dans la sclérose en plaques au deuxième trimestre. Malgré ce recul, Morningstar a remarqué que le cœur de métier de Biogen, la sclérose en plaques et l’expansion dans la dépression, les accidents vasculaires cérébraux et les maladies neurodégénératives lui confèrent un net avantage, et Morningstar a maintenu son estimation de la juste valeur de la société à 391 $.

Une note sur le Moat de Cerner

Bien que cela soit généralement rare, il arrive parfois que l’un des composants de l’indice Moat voie sa note baisser d’un cran. Cette fois, c’est Cerner Corp. qui a vu sa note déclassée. Fin juin, Morningstar a pointé les coûts de changement élevés associés aux marchés publics, mais un manque de sources d’avantage concurrentiel dans leurs domaines de croissance stratégiques tels que le Software as a Service et les données a sapé la confiance de Morningstar dans la durée du moat de Cerner. En l’absence d’un avantage important, Cerner pourrait être retiré de l’indice Moat lors des prochaines révisions.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) vise à reproduire aussi fidèlement que possible, avant frais et commissions, le prix et le rendement de l’indice Morningstar Wide Moat Focus.