Z wyłączeniem kontrowersyjnych produktów z inwestycji w podmioty z fosą

Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SM łączy znany, opracowany przez Morningstar proces badania rynku kapitałowego (polegający na identyfikowaniu podmiotów o długotrwałej przewadze konkurencyjnej i atrakcyjnych wycenach) z najlepszymi w branży analizami Sustainalytics w zakresie ESG. Przy wyborze podmiotów, które zostaną włączone, Indeks skupia się na własnych trzech kryteriach ESG, takich jak ryzyko ESG, poziom kontrowersji i ryzyko węglowe. Dodatkowym narzędziem jest screening Systainalytics pod kątem zaangażowania produktów, który jest tutaj przedmiotem naszej analizy.

Metodologia US Sustainability Moat Focus Index opracowana przez Morningstar

• RYZYKO ESG: Podmioty muszą mieć rating ryzyka ESG skategoryzowany jako średni, niski lub nieistotny.
• Poziom kontrowersji: Poziom kontrowersji podmiotu w ciągu ostatnich trzech lat musi być oceniony na poziomie 4 (z 5) lub niżej.
• Ryzyko węglowe: Ryzyko węglowe podmiotu nie może być sklasyfikowane jako wysokie lub bardzo wysokie.
• Zaangażowanie w wytwarzanie określonych produktów: Podmiot nie może być zaangażowany w produkcję wyrobów tytoniowych, broni kontrowersyjnej, cywilnej broni palnej czy węgla energetycznego.
• Szerokie fosy: Do włączenia kwalifikują się tylko te podmioty, które w rankingach Morningstar charakteryzują się szeroką fosą ekonomiczną.
• Atrakcyjne wyceny: Na podstawie bieżącej wyceny podmiotu w stosunku do jej szacunkowej wartości godziwej wyznaczonej przez analityka Morningstar wybierane są jedynie najatrakcyjniejsze cenowo podmioty o szerokiej fosie.

Źródło: Morningstar i VanEck. Stan na dzień 31.12.2022 r.

Uwzględnienie ryzyka w zakresie zrównoważonego rozwoju

Ryzyko w zakresie zrównoważonego rozwoju odnosi się do potencjalnego negatywnego oddziaływania na czynniki ESG (środowiskowe, społeczne i związane z ładem korporacyjnym), które może mieć wpływ na wyniki finansowe, reputację i długoterminową rentowność jednostki. Uwzględnienie tego rodzaju ryzyka ma istotne znaczenie, ponieważ może ono mieć znaczące skutki finansowe, środowiskowe i społeczne, a zakres wymogów regulacyjnych dotyczących tych kwestii się rozszerza.

Podczas gdy pierwsze trzy etapy analizy Sustainalytics pod kątem ESG zapewniają kompleksową ochronę przed tymi ryzykami, Morningstar wyklucza podmioty działające w kontrowersyjnych branżach i wytwarzające nieetyczne produkty. Wyklucza się cztery główne branże: wyroby tytoniowe, produkcję broni kontrowersyjnej, zaangażowanie w wytwarzanie broni palnej, która jest sprzedawana odbiorcom cywilnym, oraz wydobycie węgla energetycznego i spalanie go w celu wytwarzania energii elektrycznej.

Zaangażowanie bezpośrednie i pośrednie

Sustainalytics – przeprowadzając analizę podmiotów, które są uważane za podmioty mające szerokie fosy w zakresie swoich produktów i przychodów – weryfikuje udział procentowy przychodów pochodzących z kontrowersyjnej produkcji, obszary produkcji oraz struktury własnościowe. Ten ostatni aspekt odgrywa kluczową rolę, ponieważ zaangażowanie podmiotu jest dalej klasyfikowane jako:

• Bezpośrednie zaangażowanie: podmiot jest bezpośrednio zaangażowany w produkt lub usługę w co najmniej jednym z następujących zakresów: produkcja, dystrybucja lub usługi powiązane; lub
• Pośrednie zaangażowanie: podmiot jest pośrednio zaangażowany w produkt lub usługę poprzez własnościowy udział w podmiocie zaangażowanym („znaczny pakiet właścicielski”).

Produkcja wyrobów tytoniowych

Podmioty są poddawane ocenie w celu ustalenia, czy osiągają przychody z wyrobów tytoniowych, w tym papierosów, cygar, tytoniu, papierosów elektronicznych, papieru używanego przez konsumentów do skręcania papierosów, filtrów, tabaki itp. Dotyczy to producentów wyrobów tytoniowych, ich sprzedawców detalicznych i dystrybutorów, a także jednostki dostarczające produkty lub usługi związane z tytoniem.

Tytoń jest uważany za produkt kontrowersyjny ze względu na negatywne konsekwencje zdrowotne (rak) będące skutkiem jego długotrwałego zażywania, prowadzące przy tym do znacznych kosztów medycznych ponoszonych przez społeczeństwo. Koncerny tytoniowe są narażone na znaczące ryzyko finansowe oraz ryzyko utraty reputacji w wyniku wytoczonych przeciwko nim spraw sądowych i pozwów zbiorowych.

Pomimo możliwych do osiągnięcia korzyści z szerokiej fosy i atrakcyjnych wycen wykluczamy podmioty uzyskujące ponad 50% swoich przychodów z wyrobów tytoniowych. Jednym z podmiotów wykluczonych podczas screeningu portfela w oparciu o tę zasadę jest Altria Group Inc. Ten amerykański koncern produkuje wyroby tytoniowe pod marką Marlboro i jest jednym z największych na świecie producentów tytoniu i papierosów. Koncert utrzymuje również udziały w przetwórniach konopi indyjskich i producentach papierosów elektronicznych.

Źródło: Morningstar, VanEck, Altria Group Inc, stan na dzień 31.12.2022 r.

Broń kontrowersyjna

Podmioty są poddawane ocenie w celu ustalenia, czy produkują broń kontrowersyjną lub jej komponenty albo świadczą usługi z nią związane.

Broń kontrowersyjna, w przeciwieństwie do broni konwencjonalnej, ma nieproporcjonalnie szeroki zasięg oddziaływania na ludność cywilną, czasami nawet wiele lat po zakończeniu konfliktu. Niektóre jej rodzaje są nielegalne, ponieważ ich produkcja i stosowanie są zakazane przez umowy i traktaty międzynarodowe. W wielu krajach obowiązują przepisy dotyczące inwestycji w broń kontrowersyjną. Dotyczą one głównie min przeciwpiechotnych, broni biologicznej i chemicznej, broni kasetowej, zubożonego uranu, broni jądrowej i broni z białym fosforem.

Jednym z podmiotów zaangażowanych w produkcję tego rodzaju broni jest Northrop Grumman¹. Koncern zawarł szereg kontraktów na broń jądrową, które są nielegalne w świetle prawa międzynarodowego, a także dostarczył pakiet uzbrojenia, który w konsekwencji nalotów doprowadził do wysokiej liczby ofiar śmiertelnych w czasie wojnie w Jemenie. Poza tym koncern zainwestował w śmiercionośną broń autonomiczną (ŚBA), która może stanowić istotne zagrożenie dla bezpieczeństwa i pokoju międzynarodowego.

Źródło: Morningstar, VanEck, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd Stanów Zjednoczonych, stan na dzień 31.12.2022 r.

Produkcja broni palnej sprzedawanej klientom cywilnym

Podmioty są poddawane ocenie w celu ustalenia, czy generują przychody z broni palnej. Do tej grupy zalicza się producentów i detalicznych sprzedawców broni, w tym karabinów, pistoletów i ich komponentów.

Broń palną można uznać za kontrowersyjną, ponieważ uważa się ją za główny czynnik wzrostu liczby konfliktów zbrojnych w ujęciu globalnym. Jest to broń, którą wybiera wiele grup terrorystycznych na całym świecie i która często utrudnia odbudowę i rozwój regionu po zakończeniu konfliktu. Oprócz ofiar i obrażeń fizycznych przemoc zbrojna pociąga za sobą również znaczne (bezpośrednie i pośrednie) koszty ekonomiczne.

Wydobycie węgla energetycznego i wytwarzanie energii

Celem zainteresowania jest tutaj ocena, czy podmioty czerpią przychody z wydobycia węgla energetycznego, wytwarzania energii elektrycznej z węgla energetycznego lub dostarczania produktów czy też świadczenia usług wspierających jego wydobycie.

W cyklu życia produktu węgiel energetyczny jest bardziej emisyjny niż inne źródła paliw kopalnych, natomiast z punktu widzenia wytwarzania energii można go łatwo zastąpić. Węgiel energetyczny jest wykorzystywany głównie w energetyce.

Dominion Energy Inc., amerykańska firma energetyczna, została wykluczona przez Sustainalytics ze względu na wykorzystanie węgla. Pomimo planów wycofania go w najbliższej przyszłości węgiel nadal odgrywa istotną rolę w procesach tego podmiotu.

Źródło: Morningstar, VanEck, Dominion Energy Inc., stan na dzień 31.12.2022 r.

Zrównoważone podejście firmy Morningstar do inwestowania w podmioty z fosą

Szereg najpopularniejszych strategii inwestycyjnych opartych na zrównoważonym rozwoju zapewnia szeroką ekspozycję na indeksy rynkowe, przy jednoczesnym zastosowaniu pewnego poziomu kontroli aspektów ESG z określonym zestawem wyłączeń lub włączeń. Może to zmniejszyć ryzyko ESG w portfelu, ale nie odnosi się do innych czynników wpływających na wyniki. Morningstar US Sustainability Moat Focus Index – dzięki unikatowemu połączeniu perspektywicznego badania rynku kapitałowego oraz aspektów ESG – oferuje strategię inwestycyjną w walory amerykańskie (akcje), której celem jest zapewnienie inwestorom atrakcyjnych zwrotów skorygowanych o występujące ryzyka przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka ESG.

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF dąży do jak najwierniejszego odwzorowania ceny i poziomu rentowności indeksu Morningstar US Sustainability Moat Focus Index przed uwzględnieniem opłat i innych kosztów. ETF został sklasyfikowany zgodnie z art. 8 Rozporządzenia w sprawie ujawniania informacji związanych ze zrównoważonym rozwojem w sektorze usług finansowych („SFDR”) i promuje między innymi aspekty ESG.