Wciąż na uboczu? Dlaczego złoto ma miejsce w dobrze zdywersyfikowanym portfelu?

Comiesięczne spostrzeżenia Imaru Casanovy, zarządzającej portfelem, na temat rynku złota i gospodarki, w których nie brakuje jej wyjątkowych insightów na temat wydobycia oraz korzyści, jakie inwestorzy mogą osiągnąć, dodając złoto do swojego portfela inwestycyjnego.

Zawirowania taryfowe: Kwietniowe niestabilności polityczne wstrząsnęły rynkami

Można śmiało powiedzieć, że większość uczestników rynku była zdezorientowana po kwietniowej ekonomicznej kolejce górskiej. Miesiąc rozpoczął się od ogłoszenia „uniwersalnych” ceł w wysokości 10% w dniu 2 kwietnia¹— ta zapowiedź w rzeczywistości wcale nie okazała się uniwersalna. Kanada i Meksyk zostały wyłączone, niektóre sektory i produkty zostały zwolnione, a ponad 50 krajów zostało objętych dodatkowymi "wzajemnymi" taryfami celnymi w wysokości od 11% do 50%².

Zaledwie kilka dni później zamieszanie pogłębiło się, gdy te same wzajemne cła zostały zawieszone - z wyjątkiem Chin, gdzie skumulowane cła osiągnęły efektywną stawkę 145%³. Kraje na całym świecie starały się opracować środki odwetowe, podczas gdy rynki finansowe walczyły o wycenę w lawinie sprzecznych ogłoszeń napływających z godziny na godzinę.

Złoto: Od paniki do defensywnej klasy aktywów

Złoto i akcje złota zostały wyprzedane w związku z zamieszaniem w pierwszym, wyjątkowo zmiennym tygodniu kwietnia. Wezwania do uzupełnienia depozytu, panika inwestorów, szeroki nacisk na sprzedaż i pośpiech w spieniężeniu aktywów zepchnęły złoto poniżej poziomu 3000 USD, osiągając 8 kwietnia najniższy w ciągu miesiąca kurs: 2983,27 USD.

Jednak wkrótce potwierdził się tradycyjnie stabilny status inwestycyjny złota, a w ciągu miesiąca ustanowione zostały nowe wartości maksymalne, w ciągu notowań 22 kwietnia cena doszła aż do 3500 USD za uncję. Na dzień 6 maja kurs złota wzrósł o 101,7% na przestrzeni ostatnich pięciu lat⁴. Inwestorzy powinni pamiętać, że wyniki osiągane w przeszłości nie są wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych wyników, a inwestycje w złoto podlegają ryzyku, w tym związanego ze zmiennością i inwestowaniem w zasoby naturalne.

Podczas gdy inne klasy aktywów również zaczęły zyskiwać na wartości w miarę upływu miesiąca, złoto wyróżniało się - w kwietniu wzrosło o 5,29%.

Dla porównania, indeks S&P 500 spadł o 0,68%, a dolar amerykański o 4,55%. Wystąpiła presja na przedwczesną sprzedaż obligacji skarbowych, gdy rentowność obligacji 10-letnich 11 kwietnia na krótko wzrosła do 4,5%, po czym ustabilizowała się na poziomie 4,2% pod koniec miesiąca⁵. Złoto ostatecznie zamknęło kwiecień notowaniami 3288,71 USD za uncję⁶. Chociaż aktywa te nie są bezpośrednio porównywalne — złoto jest surowcem, S&P 500 indeksem akcji, a dolar walutą — są one często postrzegane jako konkurencyjne środki przechowywania wartości lub mniej zmienne opcje w okresach występowania dużej zmienności.

Podmioty wydobywające złoto: Opowieść o dwóch połówkach

Spółki zajmujące się wydobyciem złota, reprezentowane przez indeks NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR), radziły sobie wyjątkowo dobrze w pierwszej połowie kwietnia, wyprzedzając zarówno samo złoto, jak i szersze rynki akcji⁷, należy wspomnieć, że wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Jednak wraz z powrotem do bardziej ryzykowanych aktywów i wzrostami na rynkach akcji w dalszej części miesiąca, entuzjazm inwestorów wobec akcji złota osłabł, a spółki wydobywcze osiągnęły słabsze wyniki. Należy pamiętać, że inwestowanie w akcje spółek wydobywających złoto wiąże się z odrębnym ryzykiem, w tym ekspozycją na spółki o małej i średniej kapitalizacji, zmiennością operacyjną i wrażliwością na szersze nastroje na rynku akcji.

Miesiąc ten zilustrował również silną korelację między zachodnimi przepływami inwestycyjnymi a ceną złota.

Niewykorzystana szansa dla większości inwestorów?

Przy zaledwie 1% globalnych aktywów w zarządzaniu przydzielonych do sektora złota, zgodnie z szacunkami Światowej Rady Złota z 2023 r.⁸, oczywiste jest, że zdecydowana większość inwestorów przegapiła wyjątkowe wyniki złota w tym roku. Kiedy rozmawiamy z tymi, którzy zaczynają zwracać na to uwagę, nasze rozmowy zazwyczaj obracają się wokół kluczowego pytania: Czy nie jest za późno?

Wielu inwestorów dostrzega zwiększenie ceny złota w tym roku o 25%, pamiętając o podwyższeniu jego wartości o 27% w 2024 r.⁹— i zakłada, że wzrost notowań musi zbliżać się do końca. Co ciekawe, ci sami inwestorzy mogli aktywnie uczestniczyć w rynkach akcji, które rosły niemal każdego roku przez ostatnie 16 lat.

Dlaczego wciąż istnieje potencjał wzrostu cen złota

Indeks S&P 500 odnotowywał roczne wzrosty niemal każdego roku od kryzysu finansowego z 2008 r. - z wyjątkiem lat 2015, 2018 i 2022 - a od początku 2022 r. wzrósł o 53%. Jednak nawet po kwietniowych zawirowaniach rynkowych i coraz bardziej niepewnych perspektywach, większość inwestorów nadal waha się przed zmniejszeniem ekspozycji na akcje lub realokacją kapitału.

W przypadku złota udział jest jednak znacznie niższy. Popyt inwestycyjny pozostaje znacznie poniżej wcześniejszych szczytów. Biorąc pod uwagę siłę ostatniego wzrostu złota, krótkoterminowe cofnięcie nie jest ani nieoczekiwane, ani niepokojące. W rzeczywistości złoto może być w trakcie tworzenia nowej, wyższej bazy - prawdopodobnie w okolicach 3000 USD za uncję¹⁰.

Jeśli popyt inwestorów na złoto znacznie wzrośnie w nadchodzących miesiącach, może to wzmocnić wpływ na cenę, który już jest napędzany przez silne zakupy banków centralnych. Na podstawie historycznych zależności między zasobami funduszy ETF inwestujących w złoto, a ceną złota, powrót do szczytu z 2020 r. na rynku takich funduszy ETF może być związany ze zmianami nastrojów inwestorów i przepływów.

Podczas gdy ryzyko pozostaje - takie jak utrzymująca się inflacja, napięcia geopolityczne i potencjał spowolnienia gospodarczego - złoto i akcje złota nadal przyciągają uwagę jako część zdywersyfikowanych portfeli, szczególnie w okresach podwyższonej zmienności lub niepewności makroekonomicznej. Ich rola jako potencjalnych zabezpieczeń lub długoterminowych magazynów wartości jest ponownie analizowana zarówno przez inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych.

Aby uzyskać więcej informacji na temat inwestowania w złoto, zapisz się do naszego biuletynu.