Chaos na rynku wywołuje gwałtowny wzrost wartości złota — inwestujesz?

Comiesięczne spostrzeżenia Imaru Casanovy, zarządzającej portfelem inwestycyjnym, na temat rynku złota i gospodarki, w których nie brakuje jej wyjątkowych insightów na temat rynku wydobywczego oraz potencjalnych korzyści, jakie inwestorzy mogą osiągnąć, dodając złoto do swojego portfela inwestycyjnego.

Mają Państwo złoto?

Jeśli odpowiedź brzmi „tak”, jesteś jednym ze szczęśliwych zwycięzców w 2025 roku. Jeśli odpowiedź brzmi „nie”, potraktuj styczeń jako kolejny świetny przykład tego, dlaczego warto mieć w swoim portfelu ekspozycję na złoto. Burza wydarzeń - publikacja DeepSeek, wyprzedaż akcji spółek technologicznych, nieoczekiwana fala amerykańskich rozporządzeń wykonawczych, eskalacja ceł i napięć handlowych oraz rosnące obawy inflacyjne - wstrząsnęła globalnymi rynkami finansowymi.

W przeszłości złoto służyło jako potencjalna bezpiec`na przystań, możliwe zabezpieczenie przed niepewnością i zmiennością rynkową, ryzykiem geopolitycznym i inflacją - innymi słowy, jako miejsce, w którym można się ukryć, gdy istnieje podwyższony poziom ryzyka i strachu. Jednak jak wszystkie aktywa, złoto nie jest pozbawione własnego ryzyka, w tym wahań cen, kosztów alternatywnych i wpływu zmieniających się warunków gospodarczych.

Pomimo tych potencjalnych korzyści, sentyment inwestorów do złota od wielu lat jest wyjątkowo słaby. Nastroje te zaczęły się jednak zmieniać w styczniu, gdy uwaga rynkowa ponownie skupiła się na tych samych ryzykach, które od dawna wspierały złoto. W tym kontekście złoto osiągnęło nowy rekordowy poziom 2 798,41 USD za uncję w dniu 31 stycznia, co oznacza miesięczny wzrost o 173,91 USD za uncję, czyli 6,63%. Na dzień 31 stycznia ceny złota wzrosły o 77,5% w ciągu ostatnich pięciu lat¹.

Gorączka złota 2.0: Zachodni inwestorzy napędzają powrót

Złoto miało imponujący początek roku, potencjalnie sygnalizując długo oczekiwany powrót zachodnich inwestorów. Zainteresowanie złotem przyspiesza, o czym świadczy wzrost o 0,70% udziałów w funduszach ETF opartych na złocie². Złoto dosłownie podąża na zachód, a dokładniej do Nowego Jorku. Groźby Trumpa dotyczące ceł wywołały gorączkę fizycznego złota, a inwestorzy i traderzy starają się zabezpieczyć kruszec przed potencjalnymi podwyżkami cen. Spowodowało to zakłócenia na rynkach, zwiększyło rozpiętość cen między Londynem a Nowym Jorkiem, jeszcze bardziej ograniczając podaż³.

Zazwyczaj złoto znajduje się w contango (tj. kontrakty terminowe z dłuższym terminem zapadalności są wyceniane wyżej niż kontrakty krótkoterminowe lub bieżąca cena spot). Jednak obecnie występują przypadki wstecznego zalegania, w których cena spot przewyższa ceny kontraktów terminowych. Stawki jednomiesięcznego leasingu złota wzrosły ostatnio nawet do 4%⁴, odzwierciedlając napięcie. Nieźle, jak na aktywo nie przynoszące dochodu!

Potężni gracze stojący za rekordowym wzrostem wartości złota

Podczas gdy ograniczenia rynkowe wywierają presję na wzrost cen złota, prawdziwymi czynnikami napędzającymi jego siłę są banki centralne i inwestorzy. W raporcie World Gold Council 2024 Gold Demand Trends szacuje się, że całkowity popyt na złoto osiągnął w ubiegłym roku rekordowy poziom, zarówno pod względem tonażu (4 974 ton), jak i wartości w USD (382 mld USD).

Trzeci rok z rzędu banki centralne były nabywcami netto ponad 1000 ton złota — ponad dwukrotnie więcej niż wynosiły ich średnie roczne zakupy w latach 2010–2021. Do końca 3. kwartału 2024 r. nabycie wynosiło 712 ton, co doprowadziło wielu do przekonania, że nie osiągną poziomu 1000 ton. Jednak w IV kwartale znacznie przyspieszyli, kupując 333 tony, kończąc zaledwie 6 ton poniżej sumy z 2023 roku. Utrzymujące się zakupy banków centralnych pozostają silnym filarem popytu, a trend ten powinien utrzymać się w dłuższej perspektywie.

Popyt inwestycyjny wzrósł o 25%, ale wzrost ten był wynikiem spowolnienia odpływu środków z funduszy ETF, a nie nowych napływów. Podczas gdy Indie i Chiny odnotowały znaczny wzrost fizycznego popytu na złoto, globalny popyt na sztabki i monety pozostał na niezmienionym poziomie rok do roku. Innymi słowy, popyt inwestycyjny wzrósł, ponieważ odpływy z funduszy ETF opartych na złocie znacznie spowolniły (-6,8 ton w 2024 r. wobec -244,2 ton w 2023 r.), a nie z powodu zwiększonych zakupów. Spowolnienie odpływów w 2024 r., a następnie napływy do globalnych funduszy ETF na złoto na początku 2025 r., mogą sygnalizować ponowne zainteresowanie zachodnich inwestorów złotem i potencjał wyższych cen w przyszłości.

Trendy popytu na złoto w 2024 r.

Źródło: Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration, World Gold Council.
Uwaga: Aby uzyskać wyjaśnienie tych terminów, zapoznaj się z uwagami i definicjami do pobrania: https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024

Firmy wydobywające złoto zyskują: Przełomowy początek 2025 roku

Najbardziej ekscytującą wiadomością dotyczącą złota w styczniu były dobre wyniki akcji złota. Wraz z rosnącym zainteresowaniem inwestorów złotem, spółki zajmujące się jego wydobyciem osiągają oczekiwane lepsze wyniki w stosunku do tego metalu. Indeks NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR) wzrósł o 14,91%⁵, podczas gdy indeks małych i średnich spółek MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR) zyskał 13,69% w ciągu miesiąca⁶. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są jednak wyznacznikiem przyszłych wyników.

Sezon wyników finansowych dla tego sektora rozpoczyna się w połowie lutego. Jest to kluczowy okres sprawozdawczy, ponieważ spółki opublikują wyniki za cały rok 2024 i przedstawią wytyczne na rok 2025. Rynki skupią się na wytycznych dotyczących kosztów operacyjnych, ocenie wzrostu marży i generowaniu wolnych przepływów pieniężnych. Firmy, które osiągną lub przekroczą cele na 2024 r. i oczekiwania na 2025 r., mogą zostać nagrodzone, podczas gdy te, które nie spełnią tych oczekiwań, mogą odnotować spadek cen akcji.

Kluczowe będą również aktualizacje projektów, a inwestorzy będą uważnie obserwować harmonogramy uzyskiwania pozwoleń i produkcji, a także wszelkie korekty kosztów kapitałowych. Ponadto w centrum uwagi znajdą się ogłoszenia dotyczące dywidend i programów skupu akcji własnych.

Aby akcje spółek złota zostały ponownie wycenione wyciągając je z historycznie niskich poziomów, wysokie ceny złota i ponowne zainteresowanie inwestorów muszą być wspierane przez dobre wyniki spółek wydobywających złoto. Niska korelacja złota i akcji złota z większością klas aktywów zwiększa korzyści płynące z osiąganej dzięki nim dywersyfikacji. Biorąc pod uwagę ryzyko, takie jak koncentracja sektora i nieodłączne ryzyko związane z inwestowaniem w spółki zajmujące się zasobami naturalnymi, może to czynić je atrakcyjną opcją dla inwestorów.

Aby uzyskać więcej informacji na temat inwestowania w złoto, zapisz się do naszego biuletynu.

Inwestorzy powinni również wziąć pod uwagę takie ryzyka, jak wyzwania operacyjne związane z wydobyciem złota, zmiany regulacyjne wpływające na spółki wydobywcze lub zmiany w globalnym popycie na złoto, które mogą mieć wpływ na długoterminowe wyniki akcji spółek wydobywczych złota.