Titoli Moat che hanno contribuito in modo sostanziale alla sovraperformance nel 2019

Il 2019 è stato il momento culminante di una decade altrettanto significativa per il Morningstar^® Wide Moat Focus Index^TM ("Moat Index"). La selezione di titoli di società con notevole vantaggio competitivo è stata il tema dell'anno, con KLA Corp. (KLAC), Applied Materials Inc. (AMAT) e Facebook (FB) che hanno contribuito in modo determinante alla performance del Moat Index. Ciascuna società sfrutta vantaggi competitivi sostenibili secondo gli analisti azionari Morningstar e l'allocazione del Moat Index si è orientata su queste società con punti di ingresso interessanti basati sul prezzo di mercato rispetto alla valutazione di Morningstar sul fair value. Il Moat Index ha chiuso l'anno con un ritorno superiore a quello dell'S&P 500 Index di oltre il 4% (35,65% rispetto al 31,49%) e il ritorno è rimasto superiore in tutti gli ultimi periodi standard della decade.

Decennio di sovraperformance

Rendimento cumulato (%) al 31.12.2019

Tutto pronto per questo produttore di semiconduttori

KLA Corp. non è forse un nome noto, ma è una società di primo piano nel settore dei semiconduttori. Secondo Morningstar, il suo processo di gestione dei progetti e gli strumenti di diagnostica e controllo, assieme alla sua competenza tecnica e alla leadership di mercato, fanno sì che i prodotti KLAC siano utilizzati in tutti i principali impianti di produzione di chip al mondo.

Il 2010 era stato l'ultimo anno dove KLAC era inclusa nel Moat Index. Allora il titolo era scambiato a un valore decisamente inferiore rispetto alla stima del fair value di Morningstar, ma da allora è stato scambiato principalmente al fair value o a un valore superiore, finché non si è presentata un'opportunità di acquisto. KLAC è stato aggiunto per la prima volta all'indice Moat a settembre 2018 e la sua ponderazione è successivamente incrementata a dicembre 2018. Da allora lo sconto sul fair value è stato eroso e KLAC ha chiuso l'anno scambiando al di sopra della stima del fair value di Morningstar.

La posizione di KLAC è stata ridimensionata a settembre 2019, consentendo al Moat Index di capitalizzare gran parte dei guadagni del periodo.

KLA Corp (KLAC)

Quotazione e fair value nel periodo 01/01/19-31/12/19

Fonte: Morningstar. La performance passata non costituisce una garanzia dei risultati futuri. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere qualsivoglia titolo. Per visualizzare giornalmente le posizioni in ETF e indici visitare vaneck.com.

Un altro titolo moat nei semiconduttori offre un contributo importante

Un altro titolo del settore dei semiconduttori, Applied Materials, ha seguito un analogo percorso di breve termine all'interno del Moat Index. AMAT fornisce strumentazione per la produzione di semiconduttori e, secondo Morningstar, trae vantaggio dagli attivi immateriali relativi alla propria competenza nella progettazione della strumentazione e ai vantaggi connessi ai costi di Ricerca e Sviluppo. I principali produttori di chip instaurano generalmente solide relazioni con i fornitori di riferimento, che includono diverse fasi del processo di produzione dei chip. In breve, le soluzioni di AMAT sono utilizzate nella produzione di quasi tutti i chip del mondo.

Poiché il settore dei semiconduttori ha incontrato difficoltà in tutta la seconda metà del 2018, AMAT presentava un interessante punto di ingresso rispetto alla stima del fair value di Morningstar. Il titolo è stato inserito nel Moat Index a settembre 2018 e a dicembre 2018 a prezzi decisamente inferiori rispetto al fair value, in particolare a dicembre 2018, quando il titolo AMAT era scambiato a meno del 70% della stima del fair value di Morningstar. Il perso di AMAT nel Moat Index è stato ridotto a settembre 2019 e, secondo Morningstar, il titolo ha chiuso il 2019 vicino al fair value. A differenza di KLAC, AMAT è stato spesso presente nel Moat Index, comparendo cinque volte, di cui una per un periodo di quasi quattro anni.

Applied Materials Inc. (AMAT)

Quotazione e fair value nel periodo 01/01/19-31/12/19

Fonte: Morningstar. La performance passata non costituisce una garanzia dei risultati futuri. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere qualsivoglia titolo. Per visualizzare giornalmente le posizioni in ETF e indici visitare vaneck.com.

Oggi questo titolo moat è interessante?

Ho scritto di Facebook in passato e per una buona ragione: è stata la società che ha fatto registrare il contributo maggiore ai ritorni del Moat Index nell'ultimo decennio. Morningstar ha assegnato a Facebook un Wide Economic Moat Rating sin dall'inizio, al suo lancio nel maggio 2012, con riferimento al suo effetto rete guidato dalla enorme base di utenti e dagli attivi immateriali connessi ai dati degli utenti.

Sebbene il prezzo delle azioni di Facebook sia certamente aumentato dal momento della sua quotazione, non è certo mancata la volatilità. La chiave per le allocazioni del Moat Index su Facebook è stata l'attenzione alle valutazioni. Ogni posizione di Facebook nel Moat Index è stata determinata da valutazioni interessanti per poi concludersi con una sovraperformance rispetto al mercato nel suo complesso.

*Facebook è stata aggiunta all’U.S. Moat Index nel settembre 2018 e la sua ponderazione è stata successivamente incrementata durante la review di dicembre dello stesso anno. Il titolo è tuttora incluso nell’indice e i ritorni si riferiscono alle posizioni indicate, al 30 aprile 2018. Fonte: Morningstar. La performance passata non costituisce una garanzia dei risultati futuri. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere qualsivoglia titolo. Per visualizzare giornalmente le posizioni in ETF e indici visitare vaneck.com.

Anche se non tutte le società contribuiscono ai ritorni del Moat Index in modo paragonabile a quanto abbiano fatto nel 2019 queste tre società tecnologiche, molte altre società hanno dato più contributi positivi che negativi alla performance. Il settore informatico ha dato il miglior contributo alla performance del Moat Index e a quella del mercato dei titoli statunitensi nel corso dell'anno. Ma nel Moat Index si sono distinti anche altri settori, come l'assistenza sanitaria, i beni di prima necessità e le società finanziarie. Anche settori di minori dimensioni, come quello dei materiali, hanno contribuito in modo significativo alla sua performance durante l'anno, molto più rispetto a quanto accaduto sul mercato.

Titoli che hanno dato i migliori e i peggiori contributi al ritorno del Moat Index nel 2019 (%)

Fonte: Morningstar. La performance passata non costituisce una garanzia dei risultati futuri. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione ad acquistare o vendere qualsivoglia titolo. Per visualizzare giornalmente le posizioni in ETF e indici visitare vaneck.com.