Jaką zmienność jesteś w stanie znieść?

Inwestorzy doświadczyli w ostatnich latach niepokojącej zmienności, ale dzięki dywersyfikacji można ją dostosować do swojego apetytu na ryzyko

W ostatnim czasie inwestorzy potrzebowali nerwów ze stali. Popatrzmy na rok 2022: Europejskie akcje odwróciły znaczną część zysków z poprzedniego roku, a indeks MSCI Europe spadł o 11,86% (w euro).

Zacząłem inwestować jako student ponad 30 lat temu, od tego czasu miałem szczęście korzystać z długiej hossy na rynku akcji, ale także pociłem się w trakcie ciężkich okresów zmienności rynkowej. Pomyślmy o krachu giełdowym dot-comów w 2000 roku; globalnym kryzysie finansowym (GFC) w latach 2008––2009; pandemii Covid-19 w 2020 roku.

Zmienność jest nieodłącznym elementem inwestowania. Nie da się osiągnąć zysków w dłuższym okresie czasu bez kilku stresujących momentów. Jest to również kwestia osobista: musisz zdecydować, jak dużą zmienność możesz znieść, wiedząc, że najbardziej zmienne inwestycje są zazwyczaj (nie zawsze) tymi, które przynoszą największe zyski w dłuższych okresach czasu.

Pomaga to zrozumieć zmienność. Najczęstszym sposobem jej pomiaru jest odchylenie standardowe. Jest to statystyka, która mierzy stopień zróżnicowania zwrotów z inwestycji w stosunku do jej średnich zwrotów. Im większa zmienność inwestycji, tym bardziej odchyla się ona od średniej.

Od statystyk do bezsennych nocy

Spojrzenie na ostatnie 15 lat danych finansowych daje obraz zmienności różnych rodzajów inwestycji. Można zauważyć, że akcje nieruchomości były najbardziej zmiennymi inwestycjami z rocznym odchyleniem standardowym wynoszącym 19,3%, a akcje jako całość odnotowały 17,3%. Tymczasem obligacje mają zwykle dużo niższe odchylenie standardowe. Innymi słowy, obligacje zapewniłyby Ci znacznie mniej nieprzespanych nocy, ale za cenę niższych oczekiwanych zysków kapitałowych.

Możesz również spojrzeć na poniższy wykres, aby zobaczyć, jak te różne rodzaje inwestycji zareagowały na wstrząsy rynkowe w ciągu ostatnich 15 lat, od GFC w 2008 r. do pandemii w 2020 r.

Co ciekawe, cechy zmienności są dość trwałe. Jeśli więc dany rodzaj inwestycji charakteryzował się w przeszłości pewnym poziomem zmienności, prawdopodobnie będzie tak również w przyszłości.

Dopasuj zmienność do swoich obaw

Można dostosować zmienność do własnego apetytu na ryzyko. Jednym ze sposobów radzenia sobie z tym problemem jest łączenie różnych klas aktywów, zwiększając lub zmniejszając poziomy zmienności poprzez dywersyfikację różnych rodzajów inwestycji. Dywersyfikacja, często nazywana jedynym darmowym obiadem w inwestowaniu, leży u podstaw tego, jak wielcy inwestorzy instytucjonalni dostosowują poziomy zmienności do swoich własnych apetytów na ryzyko. Działa to, ponieważ różne rodzaje aktywów mają zazwyczaj niskie korelacje ze sobą, co oznacza, że głównie nie wszystkie spadają w tym samym czasie. Jak we wszystkim, zdarzają się jednak wyjątki od tej reguły, jak np. w 2022 roku podczas spadku na rynkach finansowych, kiedy to akcje i obligacje spadały razem.

Nasze fundusze ETF typu multi-asset ilustrują, w jaki sposób można stosować dywersyfikację — w tym przypadku poprzez różne mieszanki akcji, akcji nieruchomości i obligacji — i jak sprawdza się ona w długich okresach, nawet jeśli nie można tego zagwarantować na przyszłość. Cofając się o 14 lat od uruchomienia tych funduszy w 2009 r., na poniższym wykresie widać, jak zmienia się zmienność — odchylenia standardowego — ich cen. Warto jednak zauważyć, że najbardziej zmienne mają również najwyższe stopy zwrotu. Stopa zwrotu z inwestycji konserwatywnych wynosi 2,9%, zrównoważonych 4,0%, a wzrostowych 5,1%¹.

Ostatecznie zwykle wraz z apetytem na zrównoważenie ryzyka pojawia się apetyt na zwroty. Młodzi ludzie, którzy zazwyczaj mają długoterminowy horyzont inwestycyjny, zazwyczaj mają zdolność do ponoszenia ryzyka, aby przetrwać większą zmienność i przeżyć kryzysy w poszukiwaniu długoterminowych zysków. Osoby starsze, które być może będą musiały spieniężyć swoje inwestycje stosunkowo szybko, prawdopodobnie będą chciały zacząć ograniczać ryzyko.

Mówiąc osobiście, niedługo skończę 52 lata, mam siedmioro dzieci i dwoje wnucząt. Inwestuję w całej naszej ofercie VanEck ETF, ale mam słabsze nerwy niż jako 20-letni student bez żadnych powiązań.