Drie redenen om nu te beleggen in obligaties uit opkomende markten

Centrale banken van opkomende markten reageerden sneller op inflatie en blijven er financieel beter voorstaan dan ontwikkelde markten, en obligaties uit opkomende markten kunnen robuustheid toevoegen aan een obligatieportefeuille in de huidige markt.

De afgelopen jaren werden gekenmerkt door stijgende rentes en opkomende risico's in de wereldwijde obligatiemarkten, na bijna anderhalf decennium van dalende yields en lage volatiliteit in veel ontwikkelde markten. Hierna gaan we in op de vraag waarom beleggers in de huidige marktomgeving zouden moeten overwegen om obligaties uit opkomende markten (EM) te kopen. Bekijk hier een PDF-versie van deze blog.

1. Obligaties uit opkomende markten kunnen een obligatieportefeuille helpen beschermen tegen risico's van ontwikkelde markten

De rente op de ontwikkelde markten is sterk gestegen sinds het dieptepunt in de periode van de pandemie, en obligatiebeleggers in deze markten zijn op weg naar een derde achtereenvolgend jaar van verliezen. Centrale banken hebben hun rentetarieven agressief verhoogd, nadat ze wat de inflatie betreft achter de feiten aanliepen. Meer recentelijk is de lange termijn yields gaan stijgen tot een niveau dat in 15 jaar niet meer is voorgekomen, nu de markt een 'higher for longer' omgeving begint in te prijzen te midden van aanhoudende inflatie, nog steeds scherpe economische cijfers en toenemende begrotingsproblemen. Een eventuele renteverlaging door de Fed zou waarschijnlijk plaatsvinden wanneer de recessierisico's hoog zijn, wat waarschijnlijk nadelig zou zijn voor bedrijfsobligaties uit ontwikkelde markten, die nog steeds erg krap zijn. Met andere woorden: een verandering in de rente betekent niet een verandering in risico. De centrale banken van de opkomende markten liepen daarentegen over het algemeen voor op de inflatie in de eerste dagen na de pandemie. De inflatie is afgenomen en de reële rente blijft in veel markten aantrekkelijk, wat samen met de stijgende grondstoffenprijzen steun heeft gegeven aan de lokale valuta's. Het ontbreken van onverantwoord fiscaal beleid in opkomende markten staat in schril contrast met wat er in de ontwikkelde markten gebeurt.

Gezien deze uiteenlopende achtergronden is het niet verrassend dat obligaties uit opkomende markten robuuster zijn geweest in vergelijking met zowel Amerikaanse als wereldwijde investment grade obligaties, gezien de onrust in die markten in de afgelopen paar jaar. Gezien het langetermijnkarakter van de risico's die nog steeds uitgaan van de ontwikkelde markten, denken wij dat er veel te zeggen valt voor een allocatie aan obligaties uit opkomende markten om een obligatieportefeuille veerkrachtiger te maken.

Obligaties uit opkomende markten hebben de storm beter doorstaan

Bron: Morningstar per 30 september 2023. US Agg wordt vertegenwoordigd door de ICE BofA US Broad Market Index; Global Agg wordt vertegenwoordigd door de ICE BofA Global Broad Market Index; EM Bonds wordt vertegenwoordigd door 50% J.P. Morgan EMBI Global Diversified/50% J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified.

2. Opkomende markten hebben een lagere schuldenlast

Ondanks de meer recente beleidsrichting van China,, hebben opkomende markten over het algemeen veel sneller de rente verhoogd dan de VS en andere ontwikkelde markten (DM) om de inflatie voor te blijven. Voor beleggers betekent deze fundamentele achtergrond minder uitgifte en schuldvernieuwing, een gunstige vraag/aanboddynamiek die obligaties uit de opkomende markten zou moeten helpen ondersteunen. Bovendien kunnen centrale banken in opkomende landen, indien nodig, de rente verhogen zonder de overheid failliet te laten gaan (in tegenstelling tot de uitdagingen die we in het Verenigd Koninkrijk of zelfs de VS zagen tijdens hun begrotingsdiscussies).

Het schuldniveau van de opkomende landen is relatief aantrekkelijk

Brutoschuld overheid, % bbp

Bron: VanEck analyse; Bloomberg LP. Gegevens per oktober 2023.
Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Zie de belangrijke toelichtingen en definities aan het einde van deze blog.

3. Opkomende markten hebben onafhankelijke centrale banken

De centrale banken van de opkomende markten richten zich in de eerste plaats op het beheersen van de inflatie, en dat doen ze door de reële rente hoog te houden. Voor beleggers heeft dit niet alleen geleid tot hogere nominale yields, de reële yields zijn ook hoger. De voordelen voor beleggers in lokale valuta van opkomende economieën zijn een hoger inkomensniveau dat niet wordt uitgehold door het verlies van koopkracht (door een mogelijk zwakkere munt). Als de acties van de centrale bank succesvol zijn in het beheersen van de inflatie, kan dit bovendien leiden tot een sterkere en stabielere economie.

Focus van centrale banken op inflatie betekent hoger inkomen voor beleggers

Reële beleidsrente in opkomende markten en in ontwikkelde markten (%), over 12 maanden als de huidige rente- en inflatieverwachtingen uitkomen

Bron: VanEck analyse; Bloomberg LP. Gegevens per 16 oktober 2023.

Ex-post reële beleidsrente in opkomende markten en in ontwikkelde markten, (%)

Bron: VanEck analyse; Bloomberg LP. Gegevens per oktober 2023.
Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Zie de belangrijke toelichtingen en definities aan het einde van deze blog.

Het VanEck Emerging Markets Bond UCITS-fonds wordt actief beheerd met de flexibiliteit om te beleggen in staatsobligaties en bedrijfsobligaties in harde en lokale valuta. Het brede universum van het fonds en de bottom-up benadering met een hoog actief aandeel zorgt ervoor dat het mogelijk beter kan presteren dan de benchmark gedurende een marktcyclus.