Exclusion des produits controversés de l’investissement moat

L'indice Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SM réunit le processus reconnu de recherche sur les actions de Morningstar qui consiste à identifier les entreprises présentant des avantages concurrentiels durables et des valorisations attrayantes, tout en s'appuyant sur les évaluations ESG leaders de Sustainalytics. L’indice s'articule autour de trois critères ESG exclusifs lors de la sélection des entreprises à inclure : le risque ESG, le risque de controverse et le risque carbone. L'autre mesure supplémentaire de Systainalytics est l'examen de l’implication du produit, que nous étudions ici.

Méthodologie de l'indice Morningstar US Sustainability Moat Focus

• RISQUE ESG : Les entreprises doivent avoir une note de risque ESG classée comme moyenne, faible ou négligeable.
• Controverse : Le score de controverse d’une entreprise doit être inférieur ou égal à 4 (sur 5) au cours des trois dernières années.
• Risque carbone : Le score de risque carbone d’une entreprise ne peut être ni élevé ni grave.
• Implication du produit : Une entreprise ne doit pas opérer dans les secteurs du tabac, des armes controversées, des armes à feu civiles ou du charbon thermique.
• Larges moats : seules les entreprises bénéficiant de la notation Morningstar « wide economic moat » sont admissibles.
• Des valorisations attrayantes : Seules les sociétés au vaste avantage concurrentiel et prix intéressants sont sélectionnées en fonction du cours actuel d’une société par rapport à son estimation de la juste valeur attribuée par l’analyste Morningstar.

Source : Morningstar et VanEck. À partir du 31/12/2022.

Tenir compte du risque lié au développement durable

Le risque lié au développement durable englobe les conséquences négatives potentielles des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) qui peuvent affecter la performance financière, la réputation et la viabilité à long terme d’une entreprise. Il est important de prendre en compte les risques liés au développement durable en raison de leurs répercussions financières, environnementales et sociales importantes et les exigences réglementaires associées toujours plus nombreuses.

Tandis que les trois premiers niveaux de la sélection ESG de Sustainalytics assurent une protection complète contre les risques ESG, Morningstar exclut les entreprises issus de secteurs controversés et fabriquant des produits contraires à l’éthique. Quatre secteurs principaux sont exclus : les produits du tabac, la production d’armes controversées, la participation à la production d’armes à feu vendues à des civils et l’extraction de charbon thermique et son utilisation dans la production d’électricité.

Implications directe et indirecte

Sustainalytics analyse les produits et le chiffre d'affaires des entreprises à l'avantage concurrentiel en déterminant la part des revenus issu d'une production controversée, les capacités de production et les structures de participation. Ce dernier joue un rôle clé car son implication est classée comme suit :

• Implication directe : une entreprise opérant directement dans un produit ou un service d’une ou plusieurs manières, comme la production, la distribution ou les services connexes ; ou
• Implication indirecte : Une entreprise est indirectement impliquée dans un produit ou un service par le biais de la participation dans une entreprise impliquée (« participation notable »).

Production de tabac

Les entreprises sont évaluées afin de déterminer si elles tirent des revenus des produits du tabac, notamment des cigarettes, des cigares, du tabac, des cigarettes électroniques, du papier destiné à rouler les cigarettes, des filtres, du tabac à priser, etc. Les entreprises concernées sont les fabricants, les détaillants et les distributeurs de produits du tabac, ainsi que les entreprises fournissant des produits ou des services liés au tabac.

Le tabac est considéré comme controversé en raison de les conséquences néfastes d’une consommation à long terme sur la santé (cancer), ce qui se traduit par coûts médicaux substantiels pour la société. Les fabricants de tabac s'exposent à des risques financiers et d'image importants en raison des poursuites légales qui peuvent être intentées contre eux.

Malgré l’existence possible d’un large fossé et de valorisations attrayantes, nous excluons les sociétés qui réalisent plus de 50 % de leur chiffre d’affaires des produits du tabac. Altria Group Inc est l’une des sociétés exclues du portefeuille en application de cette règle. Cette société américaine fabrique des cigarettes sous la marque Marlboro et est l’un des plus grands producteurs de tabac et de cigarettes au monde. La société détient également des participations dans des sociétés de production de cannabis et de cigarettes électroniques.

Source : Morningstar, VanEck, Altria Group Inc, à partir du 31/12/2022.

Armes controversées

Les entreprises sont évaluées afin de déterminer si elles fabriquent des armes ou des composants controversés, ou si elles fournissent des services liés à ces armes ou composants.

Contrairement aux armes conventionnelles, les armes controversées ont un impact disproportionné et hasardeux sur les populations civiles, parfois même des années après la fin d’un conflit. Certaines armes controversées sont illégales car leur production et leur utilisation font l'objet d'interdictions dans des traités. Certains pays prévoient une législation sur les investissements dans les armes controversées. Les principaux domaines d’intervention sont les mines antipersonnel, les armes biologiques et chimiques, les armes à sous-munitions, l’uranium appauvri, les armes nucléaires et les armes au phosphore blanc.

Northrop Grumman fait partie des entreprises impliquées dans les armes controversées¹. L’entreprise a conclu des contrats relatifs à des armes nucléaires illégales au regard du droit international, et à des équipements d’armement qui ont entraîné des pertes humaines colossales lors de la guerre au Yémen, à la suite de frappes aériennes. En outre, l’entreprise a investi dans des armes autonomes meurtrières susceptibles de constituer une menace de taille pour la sécurité et la paix internationales.

Source : Morningstar, VanEck, Commission des valeurs et des changes des États-Unis, à partir du 31/12/2022.

Fabrication d’armes à feu vendues à des clients civils

L'évaluation des entreprises permet de déterminer si les armes à feu leur rapportent des revenus. Les fabricants d’armes, de fusils, de pistolets et de composants, ainsi que les détaillants, font partie de ce groupe.

Les armes à feu sont sujettes à controverses car elles jouent un rôle clé dans l’augmentation des conflits armés dans le monde. Ces sont les armes de prédilection de nombreux groupes terroristes mondiaux et entravent souvent la reconstruction et le développement après la fin d’un conflit. Outre les pertes en vies humaines et les blessures physiques, la violence armée a aussi un coût économique (direct et indirect) important.

Extraction de charbon thermique et production d’électricité

L’objectif de ce domaine d’intervention est d’évaluer si les entreprises génèrent des revenus de l’extraction du charbon thermique, de la production d’électricité issue du charbon thermique ou de la fourniture de produits ou de services d’appui à l’extraction du charbon thermique.

En tenant compte du cycle de vie, la production du charbon thermique est riche en carbone par rapport aux autres sources de combustibles fossiles. Pour la production d’énergie, il trouve aisément des solutions de substitution. Le charbon thermique, également appelé charbon énergétique ou charbon bitumineux, s'emploie principalement dans la production d’électricité.

Dominion Energy Inc, une société américaine d’électricité et d’énergie, a été exclue par Sustainalytics en raison de son recours au charbon. Bien que son éviction progressive soit prévue dans un avenir proche, le charbon joue toujours un rôle important dans les processus de l’entreprise.

Source : Morningstar, VanEck, Dominion Energy Inc, à partir du 31/12/2022.

La démarche de Morningstar en matière d’investissement dans les douves (moat)

Un grand nombre des stratégies d’investissement durable les plus populaires offrent une vaste exposition aux indices de marché tout en appliquant un certain degré d’exclusion ou d’inclusion des critères ESG. Cela peut réduire le risque ESG dans un portefeuille, mais ne tient pas compte des autres facteurs de performance. L’indice Morningstar US Sustainability Moat Focus Index réunit de manière unique une recherche prospective sur les actions et la sélection ESG qui offre aux investisseurs une stratégie d’actions américaines visant à fournir des rendements attractifs ajustés au risque tout en atténuant les risques ESG.

Le VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF vise à répliquer au plus près, avant frais et commissions, la performance en termes de prix et de rendement de l’indice Morningstar US Sustainability Moat Focus. L’ETF est classé au sens de l'art. 8 conformément au Règlement sur les informations relatives au développement durable dans le secteur des services financiers (« SFDR ») et promeut, entre autres, les facteurs ESG.