Eroi a metà tempo: le azioni con moat sono pronte per le sfide successive

14 agosto 2023

La prima metà dell'anno è ufficialmente terminata e questa corsa sbilanciata delle società tecnologiche sta forse diventando uno dei mercati rialzisti più odiati nella storia. Gli equilibri statunitensi hanno rifiutato di rallentare nonostante l'angoscia per il tetto del debito, le paure per le banche regionali, le continue condizioni di restrizione del credito e un mercato immobiliare commerciale sull'orlo del baratro. Di fronte a queste preoccupazioni, il Nasdaq ha registrato la sua performance del primo semestre più forte degli ultimi 40 anni, con un aumento di oltre il 31%. Inoltre, Apple, la società di maggior valore al mondo, ha chiuso sopra la soglia di capitalizzazione di mercato di 3 trilioni di dollari per la prima volta.

Il Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index ha avuto anch'esso un forte inizio, con un rally tecnologico che ha almeno in parte contribuito al suo successo. Gli eventi della prima metà dell'anno hanno fortemente influenzato la composizione dell'indice, che è stato riequilibrato il 16 giugno 2023.

Mercato rialzista o mercato ribassista: il punto di Vista di Morningstar sui settori

È cristallino che quest'anno le azioni tecnologiche siano state le preferite dagli investitori. Nel 2022, l'industria tecnologica ha affrontato un periodo difficile. Tuttavia, il primo trimestre del 2023 ha segnato una ripresa, seguita da un'impennata ancora più marcata nel secondo trimestre. Questo aumento può essere attribuito, almeno in parte, all'enorme entusiasmo e alla domanda per tutto ciò che è legato all'intelligenza artificiale. Diverse società ne hanno tratto particolare beneficio (un buon esempio è NVIDIA, che si è unita al club del trilione di dollari), ma alcune valutazioni delle azioni tecnologiche, secondo la ricerca di Morningstar, potrebbero essere surriscaldate, specialmente quelle con ampi moat.

D'altra parte, alcuni settori si sono trovati a essere scambiati con uno sconto significativo rispetto alle stime del loro fair value. In mezzo alle preoccupazioni sul valore delle società di telecomunicazioni, l'impennata recente dei prezzi segnala prospettive positive per i gestori di reti wireless. Altri sottosettori, come i servizi finanziari o i materiali di base, mostrano anche un potenziale di crescita.

I moat potrebbero non sempre essere inclusi nei prezzi, ma secondo i dati di Morningstar, alcune valutazioni settoriali non hanno solo tenuto conto dei moat ma li hanno anche sovrastimati.

Metrica prezzo/fair value di Morningstar per settore ponderata in base al valore intrinseco

Le cifre inferiori a 1 sono sottovalutate, mentre quelle superiori a 1 sono sopravvalutate.

Metrica prezzo/fair value di Morningstar per settore ponderata in base al valore intrinseco

Fonte: Morningstar, dati aggiornati al 26 giugno 2023.

Metrica prezzo/fair value di Morningstar per settore per azioni valutate con ampi moat

Fonte: Morningstar, dati aggiornati al 30 giugno 2023.

Un sottopeso assunto nel settore tecnologico porta a un inizio morbido

Il mercato statunitense ha avuto una delle maratone semestrali più forti della sua storia, e il suo principale benchmark, l'indice S&P 500, ha chiuso i primi sei mesi in rialzo del 16,6%, superando il Morningstar US Sustainability Moat Focus Index di quasi 460 punti base. Sottopesare i settori dei servizi di comunicazione e dei beni di consumo ha lasciato il rendimento del Moat Index al di sotto dell'S&P, mentre il sottopeso nell'energia ha contribuito a ridurre la distanza tra i due. Alcuni campioni del 2023 (ad esempio, Meta Platforms ha registrato un ritorno del 138,5% tra gennaio e luglio) sono stati esclusi dall'indice.

Punti salienti del Moat Index

Arrivederci Tech, alla prossima

Il Moat Index ha visto aumentare la sua esposizione al settore tecnologico alla fine del 2022, in seguito ai drastici cali delle valutazioni del settore. Ora, con l'incredibile rally che molte di queste società hanno sperimentato nella prima metà dell'anno, le loro valutazioni sono diventate troppo elevate. Seguendo questa tendenza, il Moat Index ha spostato l'esposizione verso altre aree del mercato con valutazioni più attraenti. La ridotta esposizione di questa revisione è avvenuta tramite società di software e società di semiconduttori, con Adobe e KLA Corp tra i nomi più noti rimossi dall'indice. Queste società sono solo esempi che rappresentano una piccola parte del portafoglio totale.

Dan Romanoff, Senior Equity Analyst presso Morningstar a proposito di Adobe Inc. (ADBE):

"La direzione continua a parlare di incrementare i margini nel tempo, ma dato che i margini della società sono già vicini al top del gruppo del software, pensiamo che l'espansione sarà più incrementale da questo punto in poi".

Prezzo/fair value per Adobe Inc (ADBE) - Gennaio - Luglio 2023

Fonte: Morningstar.

William Kerwin, Analyst presso Morningstar a proposito di KLA Corp (KLAC):

"L'attrezzatura per la fabbricazione di wafer di front-end, o WFE, è in mezzo a una fase di calo nel calendario 2023, con sia i produttori di chip di memoria che di logica che stanno riducendo le spese a causa della minore domanda di fascia bassa. Tuttavia, i ricavi dei servizi di KLA sono cresciuti positivamente nel trimestre, dimostrando un uso continuo da parte dei clienti nonostante la minore spesa di capitale. … Con una posizione dominante nel mercato dei controlli e delle diagnostiche di processo, che si traduce in una valutazione di ampio moat, siamo fiduciosi che KLA catturerà la domanda quando il mercato WFE riprenderà. Al momento, troviamo la valutazione una sfida".

Prezzo/fair value per KLA Corp (KLAC) - Gennaio - Luglio 2023

Fonte: Morningstar.

I settori dei servizi di comunicazione e della salute stanno risplendendo nuovamente

Salute e servizi di comunicazione sono stati i principali beneficiari dello spostamento basato sulla valutazione sopra menzionato, lontano dai nomi legati alla tecnologia. Dal settore della salute, le nuove aggiunte provengono dalle sotto-industrie biotecnologiche, delle tecnologie mediche e delle scienze della vita. Queste aggiunte includono Biogen (BIIB), Zimmer Biomet Holdings (ZBH) e Agilent Technologies (A), tra gli altri. Sul fronte dei servizi di comunicazione, i nomi aggiunti all'indice includono Comcast (CMCSA) e Walt Disney (DIS).

Karen Andersen, Sector Strategist presso Morningstar a proposito di Biogen Inc (BIIB):

"Riteniamo che le barriere all'ingresso siano elevate per i potenziali biosimilari ai prodotti di Biogen e che la società abbia una solida strategia di R&S per mantenere il suo primato nelle malattie a sclerosi multipla e neurodegenerative, dove il potere di prezzo è forte, la necessità di terapie innovative da parte dei pazienti è elevata e la società ha costruito una solida filiera".

Prezzo/fair value per Biogen Inc (BIIB) - Gennaio - Luglio 2023

Fonte: Morningstar.

Neil Macker, Senior Equity Analyst presso Morningstar a proposito di Walt Disney Co (DIS):

"Il suo segmento di reti media e la collezione di attività a marchio Disney hanno dimostrato una forte capacità di fissazione dei prezzi nell'ultimo decennio. Crediamo che l'aggiunta degli asset dell'intrattenimento di Fox continuerà ad aiutare l'azienda a generare ritorni eccedenti sul capitale nonostante operi in un mercato dei media sempre più competitivo, compreso il panorama dello streaming".

Prezzo/fair value per Walt Disney Co (DIS) - Gennaio - Luglio 2023

Fonte: Morningstar.

Accesso alle azioni Moat

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT) cerca di fornire ritorni d'investimento che seguano da vicino il prezzo e il rendimento del Morningstar US Sustainability Moat Focus Index.

Informazioni importanti

Esclusivamente per scopi informativi e pubblicitari.

Queste informazioni sono redatte da VanEck (Europe) GmbH che è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Europa dalla Società di gestione VanEck Asset Management B.V., costituita ai sensi della legge olandese e registrata presso l'Authority for the Financial Markets (AFM) dei Paesi Bassi. VanEck (Europe) GmbH con sede legale in Kreuznacher Str. 30, 60486 Francoforte, Germania, è un fornitore di servizi finanziari regolamentato dall'Ente federale tedesco di vigilanza dei servizi finanziari (BaFin). Le informazioni ivi contenute hanno l'unico scopo di offrire agli investitori indicazioni generiche e preliminari e non costituiscono in alcun modo consulenza d'investimento, legale o fiscale. VanEck (Europe) GmbH e le relative consociate e affiliate (congiuntamente "VanEck") declinano ogni responsabilità in merito a decisioni di investimento, disinvestimento o di mantenimento delle posizioni assunte dall'investitore sulla base di queste informazioni. Le opinioni e i pareri espressi sono quelli degli autori, ma non corrispondono necessariamente a quelli di VanEck. Le opinioni sono aggiornate alla data di pubblicazione e soggette a modifiche in base alle condizioni del mercato. Alcune dichiarazioni contenute nel presente documento possono costituire proiezioni, previsioni e altre indicazioni prospettiche che non riflettono i risultati effettivi. Le informazioni fornite da fonti terze sono ritenute affidabili e non sono state sottoposte a verifica indipendente per accertarne l'accuratezza o la completezza; pertanto non possono essere garantite. Tutti gli indici menzionati sono studiati per misurare i settori e le performance di mercato comuni. Non è possibile investire direttamente in un indice.

VanEck Asset Management B.V., la società di gestione di VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (l'"ETF"), un comparto di VanEck UCITS ETFs plc, è una società di gestione UCITS costituita ai sensi della legge olandese e registrata presso l'Authority for the Financial Markets (AFM) dei Paesi Bassi. L'ETF è registrato presso la Central Bank of Ireland e replica un indice azionario. Il valore degli asset di un ETF può subire forti oscillazioni per effetto della strategia d'investimento. Se il valore dell'indice sottostante cala, anche il valore dell'ETF diminuisce.

Gli investitori sono invitati a leggere il prospetto di vendita e le informazioni chiave per gli investitori (KIID) prima di investire in un fondo. Tale documentazione è disponibile in lingua inglese (e i KIID/KID in alcune altre lingue, a seconda del caso) e può essere ottenuta gratuitamente accedendo al sito www.vaneck.com oppure richiedendola alla Società di gestione o ai seguenti agenti informativi locali:

Regno Unito: Facilities Agent -- Computershare Investor Services PLC
Austria: Facility Agent: Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
Germania: Facility Agent -- VanEck (Europe) GmbH
Spagna: Facility Agent -- VanEck (Europe) GmbH
Svezia: Agente incaricato dei pagamenti -- Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ)
Francia: Facility Agent -- VanEck (Europe) GmbH
Portogallo: Paying Agent -- BEST – Banco Eletrónico de Serviço Total, S.A.
Lussemburgo: Facility Agent -- VanEck (Europe) GmbH

Il Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index è un marchio commerciale di Morningstar Inc. ed è utilizzato da VanEck su licenza per finalità specifiche. Il VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF non è sponsorizzato, sostenuto, venduto o promosso da Morningstar e quest'ultima non rilascia alcuna dichiarazione in merito all'opportunità di investire in VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF.

L'indice S&P 500 (l'"Indice") è un prodotto di S&P Dow Jones Indices LLC e/o delle sue affiliate ed è utilizzato da VanEck Associates Corporation su licenza. Copyright © 2020 S&P Dow Jones Indices LLC, una divisione di S&P Global, Inc., e/o delle sue affiliate. Tutti i diritti riservati. La redistribuzione o la riproduzione totale o parziale sono vietate senza il consenso scritto di S&P Dow Jones Indices LLC. Per ulteriori informazioni sugli indici S&P Dow Jones Indices LLC consultare la pagina www.spdji.com. S&P^® è un marchio registrato di S&P Global e Dow Jones® è un marchio registrato di Dow Jones Trademark Holdings LLC. Né S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, le relative affiliate né alcun licenziante di terze parti rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, esplicita o implicita, sulla capacità di qualsiasi indice di descrivere in maniera precisa l'asset class o il settore di mercato che è inteso a descrivere e né S&P Dow Jones Indices LLC, Dow Jones Trademark Holdings LLC, le relative affiliate né i loro licenzianti di terze parti saranno responsabili per qualsiasi errore, omissione o interruzione di qualsiasi indice o dei dati qui inclusi.

Tutte le informazioni sulle performance sono storiche e non costituiscono garanzia di risultati futuri. L'investimento è soggetto a rischi, compresa l’eventuale perdita del capitale. È necessario leggere il Prospetto e il Documento contenente informazioni chiave per gli investitori (KID) prima di investire in un fondo.

Nessuna parte di questo materiale può essere riprodotta in alcuna forma né essere citata in un'altra pubblicazione senza l'esplicita autorizzazione scritta di VanEck.

Informazioni importanti

Esclusivamente per scopi informativi e pubblicitari.

Queste informazioni sono redatte da VanEck (Europe) GmbH che è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Europa dalla Società di gestione VanEck Asset Management B.V., costituita ai sensi della legge olandese e registrata presso l'Authority for the Financial Markets (AFM) dei Paesi Bassi. VanEck (Europe) GmbH con sede legale in Kreuznacher Str. 30, 60486 Francoforte, Germania, è un fornitore di servizi finanziari regolamentato dall'Ente federale tedesco di vigilanza dei servizi finanziari (BaFin). Le informazioni contenute in questo commento hanno l'unico scopo di offrire agli investitori indicazioni generiche e preliminari e non costituiscono in alcun modo consulenza d'investimento, legale o fiscale. VanEck (Europe) GmbH e le sue affiliate (congiuntamente "VanEck") declinano ogni responsabilità relativamente decisioni d'investimento, disinvestimento o di mantenimento delle posizioni assunta dall'investitore sulla base di queste informazioni. Le opinioni e i pareri espressi sono quelli degli autori, ma non corrispondono necessariamente a quelli di VanEck. Le opinioni sono aggiornate alla data di pubblicazione e soggette a modifiche in base alle condizioni del mercato. Alcune dichiarazioni contenute nel presente documento possono costituire proiezioni, previsioni e altre indicazioni prospettiche che non riflettono i risultati effettivi. Le informazioni fornite da fonti terze sono ritenute affidabili e non sono state sottoposte a verifica indipendente per accertarne l'accuratezza o la completezza, pertanto non possono essere garantite. Tutti gli indici menzionati sono studiati per misurare i settori e le performance di mercato comuni. Non è possibile investire direttamente in un indice.

Tutte le informazioni sulle performance sono storiche e non costituiscono garanzia di risultati futuri. L'investimento è soggetto a rischi, compreso quello di perdita del capitale. Prima di investire, è necessario leggere il Prospetto e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID).

Nessuna parte di questo materiale può essere riprodotta in alcuna forma né citata in un’altra pubblicazione senza l’esplicita autorizzazione scritta di VanEck.