Controversiële producten uitsluiten bij Moat investing

De Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SM combineert het bewezen aandelenonderzoeksproces van Morningstar voor het identificeren van bedrijven met langdurige concurrentievoordelen en aantrekkelijke waarderingen met het toonaangevende ESG-onderzoek van Sustainalytics. De index is bij de selectie van bedrijven voor opname gericht op drie eigen ESG-criteria: ESG-risico, controversialiteit en CO₂-risico. Als extra laag screent Systainalytics op productbetrokkenheid, die we hier onderzoeken.

Methodiek van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index

• ESG-risico: bedrijven moeten een ESG-risicorating hebben in de categorie 'middel', 'laag' of 'verwaarloosbaar'.
• Controversialiteit: de controversialiteitsscore van een bedrijf moet 4 (op een schaal van 5) of lager zijn in de voorgaande drie jaar.
• CO₂-risico: de CO₂-risicoscore van een bedrijf mag niet 'hoog' of 'ernstig' zijn.
• Betrokkenheid bij bepaalde producten: een bedrijf mag niet betrokken zijn bij de productie van tabak, controversiële wapens, civiele vuurwapens of steenkool.
• Wide moat-bedrijven: alleen bedrijven met een brede economische moat-rating van Morningstar komen in aanmerking voor opname.
• Aantrekkelijke waarderingen: alleen de aantrekkelijkst geprijsde wide moat-bedrijven worden geselecteerd, op basis van de huidige prijs van een bedrijf in verhouding tot de door analisten van Morningstar geschatte reële waarde.

Bron: Morningstar en VanEck. Bewerkt op 31-12-2022.

Overweging van duurzaamheidsrisico's

Het duurzaamheidsrisico verwijst naar potentiële negatieve effecten op factoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur (ESG), die de financiële prestaties, de reputatie en de levensvatbaarheid van een onderneming op lange termijn kunnen aantasten. Het is belangrijk om rekening te houden met duurzaamheidsrisico's, aangezien die aanzienlijke financiële, milieu- en maatschappelijke gevolgen kunnen hebben en de regelgevingsvereisten rond die kwesties toenemen.

Hoewel de eerste drie niveaus van Sustainalytics ESG-screening een uitgebreide bescherming bieden tegen ESG-risico's, sluit Morningstar bedrijven uit die actief zijn in controversiële sectoren en die onethische producten maken. Er worden vier belangrijke sectoren uitgesloten: tabaksproducten, de productie van controversiële wapens, betrokkenheid bij de vervaardiging van vuurwapens die aan particuliere klanten worden verkocht en de winning van steenkool, samen met de verbranding ervan voor de opwekking van elektriciteit.

Meer over directe en indirecte betrokkenheid

Sustainalytics voert een product- en omzetanalyse uit voor de ondernemingen die geacht worden over ruime moats te beschikken, waarbij het percentage van de inkomsten uit controversiële producties, de reikwijdte van de productiecapaciteit en de eigendomsstructuren worden gecontroleerd. Dit laatste speelt een cruciale rol, aangezien de betrokkenheid aanvullend wordt geclassificeerd als:

• Directe betrokkenheid: een onderneming is op één of meer manieren rechtstreeks betrokken bij een product of dienst, zoals productie, distributie of aanverwante diensten; of
• Indirecte betrokkenheid: een bedrijf is indirect betrokken bij een product of dienst via het eigendom van een betrokken bedrijf ("aanzienlijk eigendom").

Tabaksproductie

Bedrijven worden beoordeeld om te zien of zij inkomsten halen uit tabaksproducten, waaronder sigaretten, sigaren, tabak, elektronische sigaretten, papier dat door eindgebruikers wordt gebruikt voor het rollen van sigaretten, filters, snuiftabak, enz. Dit omvat fabrikanten, detailhandelaren en distributeurs van tabaksproducten, alsmede bedrijven die tabaksproducten of -diensten leveren.

Tabak wordt als controversieel beschouwd vanwege de negatieve gevolgen voor de gezondheid (kanker) bij langdurig gebruik, wat ook leidt tot aanzienlijke medische kosten voor de samenleving. Tabaksbedrijven lopen aanzienlijke financiële en reputatierisico's, als gevolg van rechtszaken en collectieve acties die tegen hen worden aangespannen.

Ondanks mogelijke brede moat-voordelen en aantrekkelijke waarderingen sluiten wij ondernemingen uit die meer dan 50% van hun inkomsten uit tabaksproducten halen. Een onderneming die bij de portefeuilleselectie op grond van deze regel is uitgesloten, is Altria Group Inc. Deze Amerikaanse onderneming maakt sigaretten onder het merk Marlboro en is een van 's werelds grootste producenten van tabak en sigaretten. Het bedrijf heeft ook belangen in producenten van cannabis en elektronische sigaretten.

Bron: Morningstar, VanEck, Altria Group Inc, per 31/12/2022.

Controversiële wapens

Bedrijven worden beoordeeld om te bepalen of zij controversiële wapens of onderdelen daarvan produceren, of daaraan gerelateerde diensten verlenen.

Controversiële wapens hebben, in tegenstelling tot conventionele wapens, een onevenredige en willekeurige impact op de burgerbevolking, soms zelfs jaren nadat een conflict is beëindigd. Bepaalde controversiële wapens zijn illegaal, aangezien de productie en het gebruik ervan verboden zijn door middel van internationale verdragen en verboden. In verschillende landen bestaat er wetgeving over uitgaven aan controversiële wapens. De belangrijkste aandachtspunten daarbij zijn antipersoneelmijnen, biologische en chemische wapens, clusterwapens, verarmd uranium, kernwapens en witte fosforwapens.

Northrop Grumman is een voorbeeld van een bedrijf dat betrokken is bij controversiële wapens¹. Het bedrijf heeft een pool van contracten voor kernwapens die volgens het internationaal recht illegaal zijn en een pakket wapenuitrusting dat in de oorlog in Jemen als gevolg van luchtaanvallen tot massale aantallen menselijke slachtoffers heeft geleid. Bovendien investeerde het bedrijf in dodelijke autonome wapens, die een aanzienlijke bedreiging kunnen vormen voor de internationale veiligheid en vrede.

Bron: Morningstar, VanEck, United States Securities and Exchange Commission, per 31/12/2022.

Productie van vuurwapens die aan burgerlijke afnemers worden verkocht

Bedrijven worden beoordeeld om te zien of zij inkomsten genereren uit vuurwapens. Tot deze groep behoren geweer- en pistoolproducenten en fabrikanten van onderdelen, alsmede detailhandelaren.

Vuurwapens kunnen als controversieel worden beschouwd omdat zij naar verluidt een belangrijke factor zijn in de toename van gewapende conflicten wereldwijd. Veel terroristische groeperingen in de hele wereld maken er graag gebruik van en belemmeren daarmee vaak een soepele wederopbouw en ontwikkeling na afloop van een conflict. Naast het verlies van mensenlevens en fysieke schade leidt gewapend geweld ook tot aanzienlijke (directe en indirecte) economische kosten.

Winning van steenkool en elektriciteitsopwekking

Doel van dit betrokkenheidsgebied is te beoordelen of ondernemingen inkomsten halen uit de winning van steenkool, de opwekking van elektriciteit uit steenkool of de levering van ondersteunende producten of diensten voor de winning van steenkool.

Op basis van de levenscyclus is steenkool CO2-intensiever dan andere fossiele brandstoffen, terwijl het vanuit het oogpunt van energieopwekking gemakkelijk kan worden vervangen. Steenkool, ook bekend als energiekolen of stoomkolen, worden hoofdzakelijk gebruikt voor de opwekking van elektriciteit.

Dominion Energy Inc, een Amerikaans energiebedrijf, werd door Sustainalytics uitgesloten vanwege het gebruik van steenkool. Ondanks plannen om steenkool in de nabije toekomst af te schalen, speelt deze nog steeds een belangrijke rol in de processen van de onderneming.

Bron: Morningstar, VanEck, Dominion Energy Inc, per 31/12/2022.

De duurzame benadering voor beleggen in moat-bedrijven van Morningstar

Veel van de populairste beleggingsstrategieën bieden een brede blootstelling aan marktindices en tegelijkertijd een bepaald niveau van uitsluiting of insluiting van ESG-beoordelingen. Dit kan het ESG-risico in een portefeuille verminderen, maar pakt andere rendementsfactoren niet aan. De unieke combinatie van het toekomstgerichte aandelenonderzoek van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index en de ESG-beoordelingen biedt beleggers een Amerikaanse aandelenstrategie die ernaar streeft beleggers aantrekkelijke risicogewogen rendementen te bieden en tegelijk de ESG-risico's te beperken.

De VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF streeft ernaar om, vóór aftrek van kosten en vergoedingen, de koers en het rendement van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index zo nauwkeurig mogelijk te repliceren. De ETF is gecategoriseerd als Artikel 8, van de Verordening (EU) 2019/2088 betreffende duurzaamheidsgerelateerde informatievoorziening in de financiële sector (SFDR) en promoot onder andere ESG-kenmerken.