Moat investing blijft in stijl

September staat bekend als de moeilijkste maand van het jaar voor Amerikaanse aandelen en ook dit jaar maakte september zijn reputatie waar. De S&P 500 Index sloot in september voor het eerst dit jaar een maand in de min af (-4,65%). De index boekte daarmee het slechtste maandrendement sinds maart 2020, toen economieën over de hele wereld in lockdown gingen om de verspreiding van het coronavirus in te dammen. De Amerikaanse aandelenmarkten kregen in september veel voor de kiezen, variërend van onderhandelingen over het Amerikaanse schuldenplafond en het Fed-voornemen om zijn opkoopprogramma af te bouwen, tot aanhoudende onzekerheid rond het verloop van de wereldwijde pandemie. De Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (de 'Moat Index' of 'Index') toonde met een rendement van -4,17% enige veerkracht, maar bleek niet immuun te zijn voor marktdruk.

Er waren maar weinig delen van de markt die de maand zonder kleerscheuren doorstonden: zowel groei- als waardeaandelen leden verlies. De Russell 1000 Growth Index boekte in september een rendement van -5,60%, terwijl de Russell 1000 Value Index de schade wist te beperken tot een verlies van slechts 3,48%. Na een lange periode waarin groeiaandelen beter rendeerden dan waardeaandelen, waren de twee beleggingsstijlen in 2020 weer aan elkaar gewaagd: waardeaandelen bleven groeiaandelen enkele maanden voor, waarna later groeiaandelen weer de overhand kregen. Ondanks dit wisselende beeld wist de Moat Index het in dit jaar tot en met september beter te doen dan de S&P 500 Index, de Russell 1000 Growth Index en de Russell 1000 Value Index.

De Moat Index blijft in stijl

Per 30 september 2021

Bron: Morningstar. Resultaten uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. De rendementen van individuele bedrijven en indices zijn geen weergave van de rendementen van een fonds. Ga naar vaneck.com voor de huidige fondsrendementen tot het eind van de meest recente maand.

Techselecties gaven de Moat Index in september een impuls

Salesforce.com (CRM) was in september een van de uitblinkers in de Moat Index en dankzij zijn overweging ten opzichte van de S&P 500 Index leverde het aandeel een positieve bijdrage aan het relatieve rendement. Na de beleggersdag die het bedrijf eind september had georganiseerd, beleefden de aandelen van Salesforce een piek. Kort daarop verhoogde Morningstar de schatting van de reële waarde van $ 292 naar $ 312 per aandeel. Maar ondanks de koerswinst van deze maand bleven de aandelen aantrekkelijk gewaardeerd. Morningstar merkte op dat de winstverwachtingen voor 2022 en 2023 bemoedigend zijn. Verder was het Morningstar opgevallen dat de marges een stijgende lijn laten zien en dat er veel belangstelling is voor alles rond Slack, nadat Salesforce deze zomer de overname van Slack Technologies had afgerond.

Ook de softwarebedrijven Blackbaud Inc. (BLKB) en Guidewire Software (GWRE) lieten in september relatief sterke rendementen zien. Beide bedrijven hebben hun moatrating 'wide' te danken aan het feit dat hun klanten worden geconfronteerd met hoge overstapkosten wanneer zij een andere softwareleverancier in de arm zouden nemen. Beide bedrijven opereren in nichemarkten (Blackbaud in het non-profitecosysteem en Guidewire in de sector eigendoms- en ongevallenverzekeringen) en voor beide bedrijven geldt dat hun producten en diensten zijn verankerd in de bedrijfsmodellen van hun klanten. Beide bedrijven blijven volgens Morningstar ondergewaardeerd.

De sector gezondheidszorg haalt het portefeuilleresultaat naar beneden

Biogen Inc. (BIIB), Veeva Systems Inc. (VEEV) en Bristol-Myers Squibb Co (BMY) nemen in de Moat Index overwogen posities in ten opzichte van de S&P 500. Deze drie bedrijven deden deze maand dan ook het meeste afbreuk aan het relatieve rendement van de index. Biogen en Bristol-Myers Squibb moesten reageren op wetsvoorstellen van het Amerikaanse Congres en een plan van het Amerikaanse Ministerie van Volksgezondheid en Sociale Zaken die het Amerikaanse beleid ten aanzien van geneesmiddelenprijzen opnieuw onder de aandacht brengen. Morningstar heeft tot nu toe echter nog geen wetsvoorstel voorbij zien komen dat zodanig is afgezwakt dat de flinterdunne Democratische meerderheid in de Senaat zich erachter zal scharen. Daarom verwacht Morningstar dat het niet nodig is om op korte termijn de schattingen van de reële waarde of de moatratings van biotech- en farmabedrijven aan te passen. De verwachting is dat nieuwe, innovatieve geneesmiddelen zullen blijven zorgen voor een sterk prijsstellend vermogen, een van de pijlers van de moatratings en waarderingen van bedrijven in deze sector.

Bescheiden aanpassingen tijdens de indexherweging

Eind september onderging de Moat Index de derde kwartaalherweging van het jaar. Er werden acht bedrijven toegevoegd aan en verwijderd uit de subportefeuille die werd herzien. Dit leidde niet tot grote verschuivingen wat betreft blootstelling aan sectoren of beleggingsstijlen. Waardeaandelen blijven met zo'n 43% het grootste segment in de index, gevolgd door kernaandelen (ongeveer 32%) en groeiaandelen (bijna 25%).

De techsector vergrootte zijn aanwezigheid in de index. Dit kan vooral worden toegeschreven aan de halfgeleiderbedrijven KLA Corp., Lam Research Corp. en Microchip Technologies. Deze bedrijven maakten dit kwartaal opnieuw hun opwachting in de index. De blootstelling aan gezondheidszorg, een sector die lange tijd overwogen was in de index, werd iets teruggeschroefd.

De VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) streeft ernaar om, vóór aftrek van kosten en vergoedingen, de koers en yield van de Morningstar Wide Moat Focus Index zo nauwkeurig mogelijk te repliceren.